NVIDIAは50%過小評価されている？バンク・オブ・アメリカはAI資金調達リスクの価格付けが過剰と指摘

NVIDIAの株価は深刻に過小評価されている可能性があり、同社の積極的なエコシステム拡大戦略はリスクも積み上げつつある。

Bank of AmericaのアナリストVivek Aryaは最新のレポートで、フリーキャッシュフロー・サムオブザパーツ評価モデルに基づくと、NVIDIAの現在の株価は本質価値に比べ34%～50%のディスカウントとなっており、ファイナンスリスクも織り込んでいると指摘した。

Aryaは「このディスカウント幅は関連リスクを過大評価している可能性が高く、魅力的な買い場をもたらしている」と述べた。Bank of AmericaはNVIDIAの『買い』格付けを維持し、目標株価を350ドルとする。

火曜日、NVIDIAの株価は2.5%下落して219ドルとなり、AI関連株全体の弱含みに連れ安となった。今年に入ってから約18%上昇しているものの、5月の高値からは約7%低い水準だ。

今回のレポートは、NVIDIAがAI産業チェーンで大規模な資本配置を進めていることを背景に発表された。

NVIDIAは最近最大1,050億ドルの保証を提供することで合意し、OpenAIが借用予定のオハイオ州のデータセンターキャンパス建設を支援、さらにSpaceXやIntelの株式も大量に保有していることを明らかにした。

Bank of Americaの試算では、NVIDIAはエコシステムパートナーに対し総額約3,000億ドルの資本をコミットしており、このうち約700億ドルが株式投資、約2,300億ドルが保証や残余価値の引受となっている。

Aryaはレポートで、これらの一連の施策の「戦略的意図は極めて明確だ」とし、NVIDIAはAIの変革的ポテンシャルに大胆に賭けつつ、半導体供給・用地・電力などの重要な生産リソースを確保しようとしている、と述べた。

同時に、こうした取り組みはNVIDIAがパブリッククラウド大手によるカスタム半導体開発競争に対抗するうえでも役立つと指摘した。

Bank of Americaは、これらの戦略には機会とリスクの両方があるとみている。Aryaは「現在の市場環境ではこの戦略に合理性がある。GPUリース料は堅調で計算力供給は希少、そしてNVIDIAは業界最高水準のフリーキャッシュフロー創出力を持つ」と述べた。

しかし、同レポートは「もしAI需要が鈍化すれば、NVIDIAの成長ペースやバランスシートにはプレッシャーがかかる」とも警鐘を鳴らしている。

NVIDIAの収益クオリティ低下を懸念する声に対し、Bank of Americaは投資家へのキャッシュリターン強化、つまりフリーキャッシュフローのより大きな割合を自社株買いに振り向けることが、懸念を払拭しバリュエーション再評価を促進する最も有効な方法だと強調した。