ゴールドマンサックス：市場はFRB政策への期待が依然としてタカ派的すぎる、9月の利上げは「可能性が非常に低い」

智通财经APPによると、Goldman Sachsは、世界最大の経済大国であるアメリカのインフレが沈静化していることを考慮し、市場がFRBによる利上げを過度に織り込んでいると指摘しています。Goldman SachsのチーフエコノミストJan Hatziusは顧客向けレポートで、米国の小売売上高の不振や雇用データの期待外れ、インフレデータの鈍化により、FRBが9月の会合で利上げに踏み切る可能性は「非常に小さい」と述べました。

Hatziusは日曜日発表のレポートで、「我々の基本的な経済予測によれば、時間の経過とともにインフレニュースはさらに改善する可能性が高いと考えています。市場は依然としてフェデラルファンド金利の見通しを過度にタカ派的に織り込んでいます」と書いています。

データによれば、トレーダーたちはFRBによる次回25ベーシスポイントの利上げ予想を来年1月まで先送りしており、1週間前には12月の利上げを完全に予想していました。Goldman Sachsは、市場のタカ派姿勢が弱まったとはいえ、利上げ予想にはまだ下方余地があると指摘しています。

アメリカの政策は世界の金利に影響を与える傾向があり、FRBの動向は世界の国債市場にとって極めて重要です。現在、米国債の投資家はジレンマに直面しています。一方で、インフレ沈静化が米国債の保有意欲を高めていますが、他方で政府の大規模な借り入れと財政懸念が投資家により高い長期債券リターンを求めさせています。分析によると、短期金利は今年の利上げ予想後退によって恩恵を受ける可能性がある一方、長期金利は依然として脆弱です。

この緊張状態は、物価圧力が緩和されている時でも長期金利が高水準にとどまり、インフレ鈍化による通常の上昇局面を抑制する可能性があります。米国政策の変化に最も敏感な2年米国債利回りは依然として4%以上で、投資家はFRBがいつ、そして再び借り入れコストを引き上げるかどうかを見極めています。

Goldman Sachsのレポートは、インフレ改善、利上げプレミアムの低下、そして財政予算関連の悪材料を背景に、米国債利回り曲線がさらに急傾斜化する可能性を指摘しています。

「雇用とインフレデータが2カ月連続で大きく鈍化した後、ハト派から利上げに転じる動きはほとんど見られません」とHatziusは記し、今年利率について投票権を持つFRB当局者を指しています。