暗号プロトコルは2025年に自社トークンの買い戻しに14億ドルを超えて費やしました。そのうち約46%をHyperliquidが占め、取引手数料の約97%を使ってHYPEを購入しました。
Aave、Uniswap、Sky、Pump.fun、Aptos、Solanaなど、他の主要プロトコルも同様の戦略を試しています。プロトコルの収益を使って自社トークンの価値を支えようとしています。
このアイデアは、プロトコルが収益を上げ、その資金で自社トークンを購入またはバーンすれば、供給が減り需要が高まる可能性があるというものです。
しかし、この戦略は本当に効果があるのでしょうか？
最近、アナリストのBill Hsuは、アクティブな買い戻しプログラムを持つ主要10トークンを調査しました。そのうち、AAVE、HYPE、SKYの3つだけが買い戻し期間中にBitcoinより好成績でした。
つまり、10のうち7つはBitcoinのパフォーマンスを下回りました。
したがって、買い戻しの発表だけでは、必ずしもトークンが好成績になるとは限りません。投資家は買い戻しのニュースだけでなく、プロトコルが実際にどれだけ収益を上げているかにも注目する必要があります。
最も効果的だった買い戻しは、単なる大きな発表ではありませんでした。トークンの供給量やプロトコルの収益と比較して規模が大きかったものです。
Hyperliquidは継続的な取引手数料を使って、約6億4400万ドルをHYPEの買い戻しに費やしています。Pump.funはトークン供給量の約36%をバーンし、収益の半分をさらにバーンに使用しています。
Uniswapは1億700万UNI以上をバーンし、手数料システムを開始しました。Aaveもプロトコル収益を使って定期的に買い戻しを行っています。
ドル建ての金額が大きくても、買い戻し規模が小さい場合は価格にあまり影響しない可能性があります。重要なのは、買い戻し額をトークンの総供給量や時価総額と比較することです。
例えば、GMXが行ったように2,000万ドルの買い戻しでトークン供給量の13%を減らした場合、1億5,000万ドルの買い戻しでより大きいトークンの供給量の5%しか減らさない場合より、高いインパクトを与えることがあります。
特に、Hyperliquidの買い戻しシステムは、継続的に実施され取引活動と直接連動している点で他とは異なります。
取引量が増加すると、HYPEの買い戻しも増加します。このプロセスは投票やトレジャリーの決定、財団の判断に依存しません。
この仕組みにより、他の買い戻しプログラムに比べて、資金が不足した時にペースが落ちたり停止したりすることなく、より予測可能になります。
HYPEの強いパフォーマンスは、一括の大きな買い戻しを発表するよりも、継続的な買い戻しがより重要かもしれないことを示唆しています。
