UBS:米国の産業回復がAIからより幅広い業界へと波及、「ウィナー リスト」公開
UBSは、資本支出、価格、需要の改善に伴い、アメリカの産業回復の範囲が拡大していると述べました。
ジートンファイナンスAPPによると、UBSのアナリストは、アメリカの工業経済がより広範に回復している兆しを見せており、需要の改善、設備投資の増加、価格設定能力の強化といったトレンドが多くの業種に広がっていると述べています。
UBSは8月11日に発表したレポートの中で、主要な工業分野ごとのアナリストチームの見解をまとめ、第2四半期の収益状況が2026年下半期および来年の工業サイクルに対する同社の自信を一層強固にしたと指摘しています。運輸業界は依然として健全な発展を続けており、航空需要は強く、貨物輸送活動も改善しつつあり、不動産市場も安定してきています。
政府および防衛支出も加速的に増加しており、電力インフラやデータセンターへの投資は依然として重要な成長ドライバーです。人工知能は電気機器、コネクタ、物流効率などを引き続き恩恵していますが、UBSは投資家の関心が従来の人工知能関連企業以外にも広がっていると見ています。
明確な弱点は自動車産業、および一部の化学・包装業界で、これらの業種ではインフレや商品コストが依然として懸念材料となっています。
設備投資の回復、人工知能以外にも拡大
最も強いシグナルの一つは、人工知能関連市場以外における設備投資から来ています。UBSのデータによると、非AI関連工業企業のオーガニック成長の中央値は第1四半期の1%から第2四半期には5%に加速しました。同時に、S&P500の構成企業のうち、設備投資を10%以上増やす予定の企業は45%に達し、昨年同期の35%から増加しました。
UBSはデータセンターの潜在市場が拡大し続けているため、AIの影響を受ける工業企業には引き続き注目していますが、アナリストは、ハイパースケールデータセンター運営企業の設備投資計画の増加ペースが鈍化した場合、これら企業のバリュエーションがさらに脆弱になる恐れがあると警告しています。
UBSは利益予想の上方修正が見込まれる企業として、3M(MMM.US)、ジョンソンコントロールズ(JCI.US)、Trane Technologies(TT.US)、パーカーハネフィン(PH.US)を重視しています。また、サイクル回復の強まりに伴って、ホネウェル(HON.US)、ドーバー(DOV.US)、クレイン(CR.US)、インガソール・ランド(IR.US)、エマーソン・エレクトリック(EMR.US)、ゲイツ・インダストリアル(GTES.US)、フローサーブ(FLS.US)も注目すべき銘柄として挙げています。
電力・データセンターが機械業界を後押し
機械、エンジニアリング、建設分野においても、市場環境が改善した兆しが見受けられます。UBSがカバーするほぼ全ての企業で第2四半期の業績が予想を上回り、例外はAGCOグループ(AGCO.US)とカミンズ(CMI.US)のみでした。12社が業績予想を引き上げ、3社のみが予想を下方修正しました。
非住宅建設業は継続して成長している一方、農業市場は弱含みで、トラック需要は下半期に強まると予想されています。短期の工業市場の動向は分化しています。
電力需要はキャタピラー(CAT.US)、カミンズ(CMI.US)、およびエンジニアリング・建設会社にとって重要な推進力となり続けています。例えば、クアンタ・サービシズ(PWR.US)は電力網やデータセンターテクノロジーの活動見通しを引き上げました。UBSも、ライフサイエンスや半導体分野における民間部門の投資が加速しているとみています。
UBSは、ユナイテッド・レンタルズ(URI.US)は非住宅建設の加速から恩恵を受けるとし、クアンタ・サービシズは強力な電力網需要と良好な受注見通しを持つことから、この2社が同分野での最有力銘柄としています。
航空会社は引き続き価格決定力を保持
航空会社は決算シーズン終了後、投資家の予想を上回るパフォーマンスを見せました。UBSは、業績が第3四半期の収入増のピークや第4四半期の供給過剰懸念を和らげたと述べています。市場需要は依然強く、一部航空会社では第4四半期の収入増加が第3四半期を上回る可能性もあるとしています。
運賃の継続的な上昇に対する消費者の抵抗感は限定的であり、UBSはこれが航空業界の価格決定力の強化を示していると見ています。アナリストが最も注目している航空会社はユナイテッド航空(UAL.US)、次いでデルタ航空(DAL.US)、アラスカ・エア・グループ(ALK.US)です。UBSはアメリカン航空(AAL.US)とサウスウエスト航空(LUV.US)にも「買い」評価を付与しています。
貨物輸送の回復傾向が強い
運輸業界の回復サイクルも計画通り進行していますが、改善の度合いは均等ではありません。LTL(小口混載)貨物会社の7月の貨物量は例年より良好な傾向を見せており、CSXトランスポーテーション(CSX.US)やユニオン・パシフィック鉄道(UNP.US)など鉄道会社も、下半期の貨物量見通しに楽観的です。米国内のインターモーダル輸送や一部工業顧客向け市場も改善傾向となっています。
データセンター建設がフラットベッドトラック輸送を牽引しており、国際航空貨物も引き続き堅調です。住宅関連貨物は依然として低調ですが、消費者関連活動は全体として安定しています。UBSは第4四半期の供給減少が、フル・トラックロード市場をさらに引き締めるだろうと予測しています。
UBSがとりわけ好意的に見ているのはExpeditors International(EXPD.US)で、この会社は第2四半期の利益が予想を20%上回りました。アナリストはまた、人工知能が同社のグローバル技術部門の再構築による5,000万ドルのコスト削減を含め、生産性向上の機会を生み出すと見込んでいます。
住宅市場は安定の兆し
不動産は他の重要な循環的市場であり、現在底打ちの反発が見え始めています。住宅建設業者は、在庫状況が改善し、需要が安定し、利益率を押し下げていたインセンティブも削減し始めることができるようになったと報告しています。建材会社も、需要の安定とコストコントロールが進み、下半期の価格とコストの動向は改善すると予想しています。
UBSの住宅調査によると、今後12ヶ月以内に住宅購入を計画している回答者は34%で、過去平均の30%を上回っています。家の修理や改装プロジェクトを始める予定の回答者は61%で、これも歴史的な平均(59%)をやや上回ります。
PulteGroup(PHM.US)はUBSが最も注目する住宅建設業者であり、Advanced Drainage Systems(WMS.US)は建築製品・ディストリビューターの中でUBSの最有力候補とされています。
自動車業界は引き続きリスクあり
自動車業界は他分野の改善傾向とは対照的な状況にあります。UBSは、中国市場の再編が引き続きサプライヤーに圧力をかけていると指摘しています。輸出は約75%増加したかもしれませんが、中国国内の需要は第2四半期に前年同期比で20%以上減少しました。中国の欧州高級車需要の低迷ももう一つの課題です。
アナリストは投資家に、2027年の成長予測が下方修正されることを注意喚起しており、これがサプライヤーにコスト内製化による利益率向上を迫る可能性が高いとしています。フリーキャッシュフローは株式買戻しを継続的に支えるはずですが、業界成長の鈍化はさらなるM&A活動を促進する可能性もあります。
UBSは、ボーグワーナー(BWA.US)を自動車事業の安定的な業績と自動車以外の事業機会、拡大された株式買戻し計画の観点から高く評価しています。自動車メーカーとしてはゼネラルモーターズ(GM.US)が最有力で、コネクターメーカーではAmphenol(APH.US)が突出しており、同社のAI関連売上は前年同期比で170%増加しました。
インフレは包装業界の不確定要因
包装会社は、売上高の前年比増加が過去最高水準となったと報告しており、これは消費者需要と短期工業市場の強靭さを再度示しています。
Ball Corporation(BALL.US)は4.3%増、Crown Holdings(CCK.US)は5%増、Packaging Corporation of America(PKG.US)は4.1%増、International Paper(IP.US)は1.7%増となりました。課題は運賃、再生繊維、労働力やその他コストの上昇です。
UBSは、売上高の持続的増加を維持しつつ、インフレを上回る大幅な値上げが可能な企業が業界の勝者となるとしています。UBSの注目企業はPackaging Corporation of America、Smurfit WestRock(SW.US)、Avery Dennison(AVY.US)です。
総合的に見て、第2四半期の業績は、工業投資が少数のAIやデータセンター受益企業への依存から徐々に脱しつつあることを示しています。UBSは、需要の裾野の拡大、価格設定メカニズムの合理化、及び循環的エンドマーケットの改善が、2027年の工業成長のより多様化した基盤を築くと考えています。
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