投資家が価値の2倍になると賭けた！報道：Anthropicが2兆ドルの評価額で上場予定、史上最大のIPOになる可能性

Anthropicは、これまでにない市場のマイルストーンに向けて動いています。複数の投資家は、このAIスタートアップが今年秋に2兆ドル以上の評価額で上場し、SpaceXを超えて史上最大級のIPOになると予想しています。

英『Financial Times』によると、6人のAnthropic株主が同メディアに明かしたところでは、急速に増加する収益が今秋の上場計画において、現行評価額の2倍以上の達成を支える見込みです。

投資家は、このClaudeモデル開発企業の年換算収益が2026年末までに1,000億〜1,200億ドルに達し、2026年初頭と比較して10倍超に成長すると予想しています。仮にこの予想が実現すれば、設立からわずか5年の同社に対する初期投資家には数十億ドルの含み益となります。

しかし、この記録的な上場計画には無視できない不確実性も存在します。競合他社からの圧力が高まり続けており、Anthropicと米国政府の関係も依然として緊張状態にあります。

事情に詳しい2人の投資家によれば、米商務省によるAnthropic主力モデルへの輸出規制は、同社の6月の全体収益成長率が減速する原因となりました。公開市場のAIブームに対する熱気も慎重姿勢に転じており、最終的な価格設定がこの評価額を支えられるかどうかは依然不透明です。

2兆ドル評価の論理：収益の急成長がコアの支え

Anthropic投資家が高評価額に賭ける最大の根拠は、同社の収益成長の非常に速いペースにあります。

投資家は、Anthropicの年換算収益が2026年中に10倍以上増加し、1,000億〜1,200億ドルに達すると見積もっています。ここで使われるのは同社が慣用的に採用している年換算方式で、直近の実績から年間売上を推計します。

「もしAnthropicの年成長率が800%に達するなら、非常に低い評価倍率でも少なくとも売上の30倍の価格がつけられるはずだ」とある投資家は語りました。「それは3兆ドル規模の企業になるということです。」

現在、AI恩恵を受けると見なされている上場企業、例えばPalantirやクラウドサービス提供会社Nebiusなどは、今年の売上倍率は約55倍です。Anthropicは米国株式市場で直接比較可能な上場企業は存在しませんが、投資家はこれらの数値を元に独自の財務モデルを組み立て、さらに高い評価範囲を導いています。

Anthropicは今年5月、年換算収益が470億ドルを突破したと発表、6月には米国証券取引委員会（SEC）にIPO申請資料を提出し、現在はサイレント期間中で財務情報の公開開示が制限されています。

OpenAIを超えたが、米国政府とは摩擦も

Anthropicは今年、競争環境において顕著な進展を遂げました。同社はモデル性能でリードし続け、競合を凌駕する新モデルを次々と発表、さらに事業の重点を企業向けセールスにシフトしています。

ベンチャーキャピタル、政府系ファンド、その他の機関投資家は2026年時点までに同社へ1,000億ドル近い資金を注入しています。今年5月、Anthropicの評価額は初めてOpenAIを超え、最新の資金調達を踏まえ9,650億ドルに達しました。

決済データ企業Rampのデータによれば、Anthropicは先月、米国法人顧客における市場シェアを拡大しました。

ただし、課題も積み重なっています。Anthropicはトランプ政権とたびたび衝突し、依然として米国国防総省との訴訟手続きが継続中です——国防総省は今年初め、Anthropicをサプライチェーンリスクに指定しました。

6月、米商務省はAnthropicに輸出規制を実施し、同社は一時的に主力モデルFable 5とMythos 5の提供を停止せざるを得ませんでした。この動きは、その製品に依存する一部顧客の不安を招きました。

コスト圧力と競争が価格設定の余地を狭める

価格設定はAnthropicのビジネスモデルにおけるもう1つの重要な課題です。

AIモデル分析機関Artificial Analysisによれば、Anthropicの市場をリードするモデルの利用コストはOpenAI主力モデルの2倍を優に超え、オープンソースモデルは今年大幅に性能が向上した一方で、そのコストは前者のごく一部に留まっています。

法人顧客は最適なモデルの利用コストにますます敏感になっています。Rampのアナリストは「企業はAI投資の上限に達しつつあり、より安価な代替策に移行している」と指摘しています。一部の企業では、従業員にAIの最大活用を求める以前の内部方針も慎重に戻しつつあります。

これについて、OpenAIとSpaceX双方の株を保有するAnthropic投資家は「もちろん課題は簡単に挙げられますが、同社は性能、マーケットポジション、ユーザーが求める露出において常にトップの座を守ってきました」とコメント。SpaceXは今年6月、1兆7,700億ドルの評価額で上場しました。