Morgan Stanley：企業のAIアプリケーションが加速して実用化されているが、コンピューティングパワーの供給は依然として深刻に不足しており、電力不足は数年続く可能性がある

智通财经APPによると、企業の人工知能（AI）活用が深化する中、すでに多くの企業がAI投資から定量的なリターンを得るようになっている。しかし、Morgan Stanleyは、演算能力（算力）の供給不足がAI産業のさらなる拡大を妨げる主要なボトルネックとなっており、電力・労働力・政治的制約が今後数年間この問題を持続させる可能性があると指摘した。

Morgan Stanley米国テーマ研究ストラテジストのMichelle Weaver氏は水曜日のインタビューで、現時点で市場は明らかな演算能力供給不足の状態にあると述べた。「演算能力は制約されたリソースになりつつあり」、電力や政治、労働力などのボトルネックが今後数年、供給拡大を制限し続けるという。

Weaver氏は、企業によるAIの導入スピードが加速していること、そしてAIがもたらす経済効果がより明白になっていると指摘した。

S&P500指数構成銘柄のうち、現在では約25％の企業がAI投資による実際のリターンを定量化できており、1年前の14％から明確な増加を示している。これは、企業のAI支出が初期の実験やインフラ構築段階から、計測可能なビジネス価値を生み出す段階へと移行しつつあることを意味している。

一方で、AIインフラストラクチャーの構築資金は不足していない。Weaver氏は、NVIDIA（NVDA.US）がウォール街の金融機関と協力して資金調達を進めている例を挙げ、この取り組みによりAIインフラ用に最大5,000億ドルの資金を模索していることを指摘。資本は依然としてデータセンターや演算能力構築に大規模流入していることを示している。

しかし、十分な資本があってもAIインフラが同時に急速拡張できるとは限らない。Weaver氏によれば、現在演算能力の供給を制限する2つの主要要因は、データセンター建設に必要な労働力不足と、データセンターへの電力供給の不足である。

AIデータセンターは膨大な電力を消費するが、新たな電力供給や送電ネットワーク、関連インフラの建設には長い時間が必要である。Bitcoinマイニング施設の転用や燃料電池等の新しい電源ソリューションを考慮した場合でも、Weaver氏はAIインフラに必要な電力が約10％～20％不足すると見積もっている。

これは、企業がAIチップ購入やデータセンター建設のための十分な資金を保有していても、十分な電力確保や建設人員の不足により、迅速に実際の演算能力を確保できない可能性が高いことを意味する。Weaver氏は、これらの構造的制約により、今後数年間演算能力は稀少で高い価値を保つと予想している。

電力や労働力に加え、政治的要素もAIデータセンター拡張の新たな障壁となり始めている。

Weaver氏は、アメリカの中間選挙が近づくにつれ、いくつかの地域でデータセンター建設への反対の声が高まっていると述べた。地域住民は大規模データセンターが電気料金の上昇を招き、水使用量の増加や水質、空気質、地域環境への影響をもたらすことを懸念している。

データセンター運営者が構築・エネルギー計画を調整することで、ある程度住民の電気料金や環境への懸念に対応できるものの、Weaver氏は、中間選挙が最終局面に入るにつれてデータセンター建設をめぐる政治的論争はさらに激化すると予想している。

全体として、Morgan Stanleyは、企業のAI活用が投資段階から実益を生み出す段階へと移行しつつあるとしながらも、AI産業にとって現在の主な制約はもはや資金やチップだけでなく、電力、労働力、データセンターの建設認可や政治的障害に及んでいると分析している。これらのボトルネックが解消されるまで、演算能力の供給は急増する需要に遅れ続ける可能性が高い。