新興市場：連邦準備制度の動向が不透明な中、選択性が鍵 – HSBC

HSBC Asset Managementは、新興国現地通貨建て債券が過去4年間で信頼性の高い政策と魅力的な実質利回りに支えられて堅調なリターンを上げてきたものの、米国債利回りの上昇と新興国と米国の実質金利差の縮小により、年初来のパフォーマンスは鈍化していると指摘しています。同チームは、新興国現地通貨建て債券の戦略的観点は引き続き有効であるとしつつも、今後は幅広いベータエクスポージャーよりも国選択がより重要になると予想しています。

新興国債券、金利差の縮小に直面

「新興国（EM）現地通貨建て債券は、政策の信頼性向上、魅力的な実質利回り、そして堅調なマクロ経済環境に支えられ、過去4年間で強いリターンを上げました。」

「しかし、年初来の勢いは弱まっています。米連邦準備制度理事会（FRB）の政策方針に対する不透明感が高まり、長期米国債利回りが上昇する一方で、EMと米国の実質金利差は多くの市場で縮小しました。これにより政策緩和の余地が減少し、新興国債券のパフォーマンスの上振れ余地も制限されています。」

「好材料として、ブラジルやメキシコを含むいくつかの中南米市場は、2021～2022年の早期に政策引き締めを実施し、インフレ抑制への信頼性を強化してこのサイクルに入ったため、インフレの落ち着きとともに中央銀行がより柔軟な対応をとれる状況です。一方で、タイやフィリピンなどアジアの一部地域は、インフレリスクが依然高いため、より難しい政策判断を迫られています。」

「新興国現地通貨建て債券の戦略的意義は引き続き堅調ですが、サイクルの次の局面では選択性が重要となり、今後のパフォーマンスは幅広いエクスポージャーではなく国選択により左右される可能性が高いでしょう。」