米ドル：雇用統計主導の調整が進む中、CPI発表を控える– TD Securities

TD Securitiesのストラテジストは、7月の雇用統計が予想を下回ったことで米ドル（USD）が弱含んだものの、米インフレがさらに軟化し、Fedの利上げ期待が低下しない限り、G10通貨に対する下落余地は限定的だと見ています。EUR/USDは穏やかなCPI指標がない限り1.16を突破するのは難しいとし、USDの下落は特定の新興国通貨（EM通貨）に対してさらに拡大する可能性があると述べています。彼らはFedが2026年と2027年に金利を据え置くと予想し続けています。

ドルは軟化するも依然支持される

「失業率が4.1%に低下したにも関わらず、ネガティブな見出しの発表で市場はブル・スティープ化しました。今回の指標は労働市場の再加速への懸念を和らげ、9月の利上げ織り込みは3bp低下して12bpとなりました。」

「利上げリスクは残るものの、来週のコアおよびヘッドラインCPI（それぞれ月次0.20%、0.15%）への我々の予想は、さらなる利上げ織り込みの減少につながる可能性が高いでしょう。最近の金利上昇の大半がFedの期待によるものであるため、利上げ期待が消えるにつれて金利は低下する可能性があります。」

「我々は引き続き、Fedが2026年と2027年に金利を据え置くと予想していますが、9月の織り込みは依然として大きく、Fedは今後数ヶ月のデータを見て決定する見込みです。」

「短期的なFed利上げ織り込みが消えない限り、米国取引時間におけるUSDの累積リターンがマイナス圏に落ちることはないと考えています。特にEUR/USDについては、軟調な米CPIデータなしで1.16超の上昇突破はハードルが高いです。」

「米雇用統計の予想外の結果を受けてUSDは全般的に下落しました。USDはG10通貨に対してはより支持され続けると考えますが、特定のEM通貨との組み合わせではさらなるUSD売り余地がありそうです。」