米ドル：弱い雇用統計がFRBの政策判断を曇らせる―ING

INGのチーフ国際経済学者James Knightleyは、7月の米国雇用統計の弱さが市場に9月のFederal Reserve利上げ予想を後退させ、ドルが軟化し2年債利回りが低下したと指摘しています。彼は、今後発表される雇用統計、2回のCPIリリース、Jackson Hole SymposiumがFederal Reserveの決定にとって重要になると強調しつつ、INGは依然として長期的な据え置きを予想しています。

市場はFedの利上げ予想を縮小

「7月の米国雇用統計は予想外に弱かった。雇用者数は2万3千人減少し、過去2か月分も10万3千人の下方修正があり、3か月平均は2万件となりました。失業率は4.2%から4.1%に低下しましたが、良い理由ではありません。主に参加率のさらなる低下、すなわち失業者が労働市場から完全に退出したことによるものです。平均時給の前年比伸び率は3.5%から3.2%へ鈍化しました。」

「反応は顕著で、2年債利回りは8bp低下し、ドルが軟化しました。一方、Fed funds先物契約は9月16日の利上げ25bpに対して、わずか10bpしか織り込まれていません。本日の結果はFederal Reserveの長期的な据え置き予想を支持するものですが、9月FOMC会合前にはさらに雇用統計、2回のインフレーション指標、Federal ReserveのJackson Hole Symposiumが控えていることを忘れないでください。」

「雇用に関しては、8月には反発の可能性があると慎重に示唆しますが、Fedの決定はインフレーションの動向により左右される可能性が高いです。来週発表の7月CPIは、総合指数で前月比0.1%上昇、コア指数で0.2%上昇を示すと予想しています。」

「ディスインフレーションに関するnewsが励みになる見込みのため、Fedは2027年まで据え置きを維持すると予想しています。」

「もしStrait of Hormuzの再開に合意できれば、それがガソリン価格の低下を促し、年末以降もディスインフレーション傾向が維持されるでしょう。」