米国の天然ガス先物は安値から反発、在庫の高水準と輸出の回復が激しく競り合う

⑴ 米国の天然ガス先物は金曜日に約2%上昇し、主に液化天然ガス輸出フローが4週間ぶりの高水準まで回復したことが追い風となった。日中は2.68ドル付近で取引された。⑵ 当日は上昇して引けたものの、限月契約は7週連続で週間下落となる可能性が高く、累計で約17%下落。もし現実となれば、2023年2月以来最長の週間連続下落記録となる。⑶ 先物カーブは供給の潤沢さを示しており、12ヶ月物の先物平均価格は3.09ドル付近まで下落し、昨年11月以来の安値を記録している。これは市場が将来の需給バランスについて不安を抱いていないことを示している。⑷ 米本土48州の1日あたりの平均生産量は約111億立方フィートと高水準を維持。7月の月間記録と並び、今年春の穏やかな天候も重なり、在庫は3月以降5年平均を上回る状態が続いている。⑸ 夏場の高温でエアコンの冷房需要が持続的に増加し、発電向けガス使用量も堅調だが、供給サイドで高水準の生産と輸出能力の一時的な制約が重なり、在庫の消化ペースは鈍い。⑹ 輸出面では、最近テキサス州の一部施設の生産変動により、8月以降の全体的な輸出フローは7月比でやや低下したが、ある主要輸出ターミナルの日次フローが記録的水準まで上昇したことで、業界全体の日次輸出量は約18億立方フィートに達する見込み。⑺ 世界のガス価格は引き続き米国内を大きく上回る水準で推移し、欧州とアジアの指標価格はそれぞれ約19ドルと21ドル付近となっているものの、高水準の国際価格差は、米国内の供給過多というファンダメンタルズの構造をすぐに転換させるには至っていない。