ユーロ：FRBの再評価が米ドルに対して適度な上昇を支える―Commerzbank

CommerzbankのThu Lan Nguyenは、米ドル（USD）が現在、米連邦準備制度理事会（Fed）のタカ派的とみなされる政策から支えを受けているものの、市場が今後数四半期で米国の金利見通しを再評価するにつれて、この支援は弱まる可能性が高いと指摘しています。エネルギーに関連する成長や金利の逆風によりユーロ（EUR）の上昇余地は限定的とみられるものの、米国の金利期待が緩和することでEUR/USDは2027年末までに1.19まで徐々に上昇すると予想されています。

ドル高は徐々に緩和へ

「米ドルは現在、市場が依然として比較的タカ派的と見なしている米連邦準備制度理事会によって恩恵を受けています。しかし、このストーリーは7月のFOMC会合以降、最初のほころびを見せ始めています。それにもかかわらず、市場は依然として米国の追加利上げを織り込んでいます。」

「これらの期待は過度に楽観的であり、今後数四半期で金利見通しが再評価されると予想しており、それによりドルは圧力を受けるはずです。ECBの金利期待もやや行き過ぎているように見えますが、米国とイランの対立が解消されればユーロは米ドルよりも恩恵を受ける可能性が高いと考えています。」

「私たちの予想通り、年末に向けて米国とイランの緊張がさらに緩和すれば、来年のインフレ圧力は大幅に和らぐはずです。そのような環境下では、Fedは再び成長支援に重点を移し、最終的には利下げサイクルを再開する可能性すらあります。」

「したがって、今後数四半期で米国の金利期待は大幅に下方修正されると予想しており、これは最終的にドルの重石となるでしょう。しかし、Fedが今後数ヶ月で追加利上げを行うリスクが高まっていることを認めざるを得ず、ドル安は以前想定していたほど顕著にはならない見通しです。現在、EUR/USDは来年末に1.19（従来は1.21）になると見込んでいます。」