イギリス：消費者の信頼感が家計支出を後押しする可能性 — Rabobank

RabobankのStefan Koopmanは、Prime Minister Burnhamによる「securonomics」から「vibonomics」への移行が英国の需要見通しに与える影響を分析しています。本レポートは、高い家計貯蓄率と弱い消費者信頼感が、もしセンチメントが改善すれば一時的な消費増加の余地を残していると指摘しています。しかし、持続的な英国の成長には、生産性、投資、住宅、エネルギー、実質賃金の構造改革が不可欠であると強調しています。

信頼感、貯蓄、英国の需要

「プラス要素として、これらすべては強い信頼感によって部分的に解放されるバッファーを残していることです。振り返れば、StarmerとReevesにとって難しい問いとなります。安全、規律、修復を繰り返し強調することで、家計が防御的であり続けるべきとの意識を無意識のうちに強化してしまったのでは？」

「今後は、貯蓄率が現在の水準付近で推移し、今後2年間の平均は9.4%になると予想しています。これは構造的不確実性の中で慎重さが続くと見ており、金利も高水準で維持されると考えています。このため、さらに1,500億ポンドの貯蓄蓄積が予想されます。」

「家計貯蓄率が1ポイント低下するごとに、輸入の漏れを考慮すると追加需要としてGDPの約0.5%に相当すると推計しています。貯蓄率が約3ポイント持続的に低下し、パンデミック前の平均水準に戻ることで、GDP水準を約1.5%押し上げる可能性があります。それを2029年の選挙期間までに広げれば、1.0%成長経済が一時的に1.5%経済のように見えるでしょう。」

「Burnhamは雰囲気を改善し、数四半期は成長を確保できるかもしれません。しかし、バイブスだけでは英国の消費低迷を打破することはできません。そのためには、秋の改革アジェンダが供給と生活水準を抑制している構造的制約に取り組む必要があるでしょう。」