メキシコペソ：キャリーフローがファンダメンタルズを上回る – BNY

BNYのGeoff Yuは、Banxicoの決定を前にメキシコペソ（MXN）のキャリートレード需要が急増しており、MXNが週間ベースで最も買われている通貨であることを強調しています。しかし、取引量の弱さ、株式フローの悪化、そして国債需要が僅かにポジティブにとどまっていることが全体像を慎重に見せています。Yuは、Banxicoの緩和や実質金利の低下、米国の貿易不透明感がMXNの持続的なアウトパフォーマンスの余地を制限していると強調しています。

キャリーの強さと弱い確信の対比

「MXNはBanxicoの決定を前に、フローモメンタムが基礎資産のストーリーを大きく上回って推移しています。フォワードとスワップ需要は過去2か月で2回急増し、MXNは週間ベースで最も買われている通貨、過去1か月で5番目に買われた通貨となっています。スポット需要も堅調ですが、全体的には説得力に欠けます。サージセッション以外の取引量は依然として弱く、株式フローは悪化しており、国債需要も控えめなプラスに過ぎず、エネルギーや交易条件のプレミアムも明確ではありません。」

「ソフトなFed環境はキャリーを支えていますが、Banxicoの緩和、実質金利サポートの低下、米国の貿易不透明感がさらなるアウトパフォーマンスの根拠を制限しています。」

「最も注目すべきは、最近の買いと実際の保有水準とのギャップです。キャリー銘柄のなかでMXNのフローは非常に強いですが、取引主導のスパイクが平準化されると、ポジショニングは控えめなプラスにとどまっています。より持続可能な保有水準は12か月移動平均の約0.2倍に留まり、単発の急増によるスパイクに比べてかなり低い水準です。」

「これは、この買いがまだ揺るぎない確信に結びついておらず、6月のケースのように巻き戻される可能性を示唆しています。」

「したがって、我々の基本スタンスは慎重です。MXNを追いかけることは避け、さらなる強含みはエクスポージャー削減やヘッジの追加に活用し、資産フローの後押しがより強い中南米のキャリーマーケットを推奨します。」