SpaceXが急速な増産で計算能力を席巻！2027年にGPU不足の警鐘再び：BNPパリバはCoreWeave（CRWV.US）、Nebius（NBIS.US）、オラクル（ORCL.US）が最大の潜在的勝者になると予想

ジートンファイナンシャルAPPによると、BNPパリバは、SpaceX(SPCX.US)の経営陣がAI算力の拡大とクラウド事業のマネタイズについて行ったコメントが、CoreWeave(CRWV.US)やNebius(NBIS.US)といった新興クラウドサービスプロバイダー、そしてNVIDIAの大口顧客であるMicrosoft、Oracle(MSFT.US/ORCL.US)など、AIインフラエコシステム全体に広範な影響を与えると指摘しています。

アナリストのStefan Slowinskiは、「SpaceXが上場企業として初の四半期決算を発表し、Musk氏が2027年末までにAI計算フットプリントを2026年末の約2GWから『5GWではなく10GWに近い』規模まで拡大するという野心的なインフラロードマップを描きました。SpaceXがNVIDIAとの関係を繰り返し強調していることと合わせて、今後12～18カ月間でGPU供給が再びAIインフラ展開の主要な制約要素となるかどうかについて、リスクと機会の双方を強く意識し始めています。」と述べています。

GPU算力のボトルネックが再燃、「戦略的優先権」の価値が顕在化

SpaceXの積極的な生産拡大（さらにMicrosoft、Alphabet、Meta、Amazon、Oracle、CoreWeave、Nebiusなど計8大企業）が、2027年には30GW+の追加AI需要を生む見込みです。これに対し市場のNVIDIA売上予想は19GWの供給能力しかなく、需要ギャップは約17%に達します。

これはGPUの供給不足が2027年以降も継続する可能性が高いことを示しています。この状況下で、NVIDIAのハードウェア「優先的アロケーション権」や自社開発チップ能力を持つ主要クライアントは、大きな競争障壁と高い市場リターンを獲得できるでしょう。

Slowinski氏は、「我々のカバレッジ内でCoreWeave、Nebius、OracleをNVIDIAとの戦略的協業関係にある主要な受益者と見ています。市場が再び逼迫すれば、これらは有利な立場でGPU割当を受けることができますが、NVIDIAがSpaceXとの関係深化を優先すれば、逆に締め出されるリスクもあります」と述べています。

アナリストは、SpaceXの発言はAI算力の不足解消が見込みにくいことをさらに裏付けたと指摘し、2027年になっても状況は変わらないと示唆しています。SpaceX経営陣によると、メモリの生産量が年率約20%増加する一方で、基幹AI需要は200%以上増加しているため、供給の伸びは依然として大きく需要に劣後しているとのことです。概ね方向性が正しいとすれば、現在の有利な価格環境は当面正常化しそうにありません。

さらに、より重要な点としてMusk氏は、次世代Vera Rubinアーキテクチャに基づくシステムは最終的に1GWあたり300億～500億ドルのマネタイズが可能で、業界予想の同150億ドルをはるかに上回ると推測しています。

Slowinski氏は、SpaceXが新たに配備する算力の投資回収期間が1年未満であることを明らかにしたと指摘。これにより新興クラウド事業者が算力貸出で利益を上げるビジネスモデルが強力に裏付けられ、インフラ投資による商業リターンは依然として非常に強いことが示されました。

価格圧力とシェア圧迫が共存

NVIDIAがSpaceXのような規模の大きく急成長する戦略的パートナーへの供給優先を決めた場合、同じくNVIDIAと密接な関係を持つ新興クラウド（CoreWeave、Nebiusなど）や大手クラウド（Oracleなど）も、GPU配分でSpaceXに押し出されるリスクが現実となります。

NVIDIAとの直接的戦略協業や自社開発チップを持たない中小クラウド事業者は、さらに厳しいチップ供給断絶や算力展開停滞リスクに直面します。

供給側の成長（メモリ生産量の年20%増）は、需要側（AI基幹需要の年200%超増）に遥かに及びません。この深刻な需給バランス崩壊は、現在の高利益・強い価格決定権を持つ売り手市場の環境が、短期間で落ち着いたり値下げに転じることは決してないことを意味します。

Slowinski氏は「現時点でのNVIDIA業績予想と各大手の算力拡張計画には明らかな『論理的ギャップ』が存在し、GPU供給は今後12～18か月間でAI配備の主要なボトルネックに再浮上するでしょう」と述べています。

SpaceXの算力ロードマップは、AI算力不足が2027年まで根本的に解消されないことを再び証明しており、GPUの安定確保に成功した事業者がこの競争の最大の勝者となるでしょう。