韓国ウォン：米ドルに対する介入の議論を受けて強さが拡大 ― Commerzbank

Commerzbankのエコノミストは、韓国ウォン（KRW）がドルに対して継続して上昇していることを指摘しています。USD/KRWは0.1%下落し1,430となり、今週初めからの下落が続いています。KRWの強さは、経済財政省が日本と協調して実施したと報じられる為替介入と、6月に多額の先物売りを含む輸出企業によるドル売りが続いたことに起因するとしています。

介入と輸出企業がウォンの強さを後押し

「7月のCPIは予想を下回るサプライズとなり、前年比2.8%（Bloomberg予想：3.0%）と、6月の3.2%から低下し、3か月ぶりの最低水準となりました。この緩和は主にエネルギー価格の軟化によるものでした。ただし、変動の大きい食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは2.6%（Bloomberg予想：2.5%）に上昇し、6月の2.5%から伸びており、基調的な物価圧力が供給主導要因を超えて広がり続けていることを示唆しています。」

「今後については、昨年の一回限りの通信料金割引プログラムによる低いベース効果のため、8月にインフレ率が急上昇する可能性が高いです。その後、政府の救済策が段階的に薄れる中で、インフレ率は徐々に緩和するはずです。しかし、コアインフレの粘着性、堅調な内需、そして半導体ブームから賃金やサービスへの継続的波及効果が、韓国銀行（BoK）の2％目標を上回るインフレを維持する要因となるでしょう。」

「金融政策については、BoKが今年中に追加で25ベーシスポイントの利上げを行い、政策金利を3.0%まで引き上げると予想しています。これは直近の中央値の政策金利予想と一致しています。7月のMPC議事録は、BoKの引き締め姿勢が強調される内容となりました。メンバーは半導体主導の回復がますます幅広くなっていると指摘し、家計所得や企業投資、内需の強まりがより粘着的なインフレを生み出す可能性があると警告しました。」

「為替市場では、USD/KRWは昨日0.1%下落し1,430となり、月曜日の0.5%下落や先週の1.3%下落に続く形となりました。KRWの強さは、経済財政省が日本と協調して先週木曜日に為替市場へ介入したという報道で支えられました。また、輸出企業によるドル売りもKRWを後押しし、6月には国内企業による先渡し取引として93億ドルのドル純売りがみられました。」

「政策担当者はまた、家計債務の増加、ソウルのマンション価格上昇、金融市場の不均衡について懸念を表明しており、将来の政策決定において金融安定の観点が重要な要素であり続けると示唆しています。」