ユーロ：PMIの堅調がスタグフレーション懸念を和らげる－BNY

BNYのGeoff Yu氏は、ユーロ圏のPMIが予想を上回り、総合指数は8か月ぶりの高水準となり、サービス業も拡大領域に戻ったことで、直近のスタグフレーション懸念が和らいでいると指摘しています。ただし、これはECBの追加引き締めの明確なシグナルではなく、もう一度利上げを行うと、ユーロおよび地域資産にとって、回復の芽を政策による景気後退に変えてしまうリスクがあると強調しています。

PMIは堅調だが、ECBは慎重姿勢

「成長は悲観を覆す：欧州の最新PMIは全体的に予想を上回り、差し迫ったスタグフレーション懸念を後退させました。この底堅さは歓迎すべきですが、ECBが再び引き締めを行う直接の根拠にはなりません。もう一度利上げをすれば、始まりかけた回復が政策主導の景気減速に転じるリスクがあります。」

「ユーロ圏の総合PMIは7月に52.0ポイントとなり、6月の50.0から上昇しました。これは8か月ぶりの高水準で、第3四半期序盤に民間部門の控えめな成長が戻ったことを示しています。サービス業PMIも49.4から51.7に上昇し、3か月続いた低下トレンドを終えました。」

「生産量と新規受注は昨年11月以降で最も速いペースで増加し、ドイツ、イタリア、スペインがともに改善する一方で、フランスは依然として縮小を続けました。調査は、仕入れコストと販売価格の両方がさらに落ち着いたことから、インフレ圧力が緩和されていることも示唆しています。」

「ドイツのサービス業PMIは7月に49.8ポイントとなり、6月の48.6から上昇しました。これは活動の落ち込みがごく僅かとなり、安定化に近づいたことを示します。調査では、新規受注が5か月ぶりにわずかに増加した一方、輸出需要は依然として減少を続けましたが、そのペースは緩やかになりました。」