Circle（CRCL.US）第2四半期決算展望：ステーブルコイン準備金の強靭さとUSDC流通量の圧力テスト
2026/08/05 03:45
1. 投資のポイントまとめ
Circle（CRCL.US）は2026年8月5日に、アメリカ株式市場開場前に2026会計年度第2四半期決算を発表します。市場コンセンサスは、売上高が約7.17億ドル（前四半期比+3.3%程度）、一株当たり利益0.164ドル（前四半期比-21.9%程度）と予想されています。過去半年間で暗号資産市場は引き続き低迷し、bitcoinは年初来高値付近から大きく下落し、市場はUSDCの流通量について控えめな見通しを持っています。今回の決算における注目点は、外部圧力の中で同社がリザーブ利息収入の堅調さを維持できるか、またRLDC留保率がガイダンスの下限を守れるかどうかです。
2. 三つの注目ポイント
ポイント1：USDC四半期日平均流通量が維持できるか
リザーブ利息収入は同社収益の約94%を占めており、ステーブルコインの流通規模に直接依存します。第1四半期の日平均流通量は2025年第4四半期の762億ドルから752億ドルに減少しました。ウォール街およびサードパーティ機関による第2四半期の日平均流通量のコンセンサスは725-740億ドル程度です。暗号取引の活発度が低迷する中、流通量がさらに下落すれば、収益の中核となる収入源が直接圧迫されます。市場は実際の日平均データと期末残高の乖離に注目し、同社が新たなユースケースでマクロ経済の逆風をヘッジできるか注視しています。
ポイント2：RLDC留保収入率が38％の下限を守れるか
経営陣が年間ガイダンスとして示したRLDC Margin（利息収入からパートナーへの分配を差し引いた留保率）は38%-40%の範囲です。この指標はCoinbaseや取引所、ウォレット等との分配効率を示します。もし第2四半期のRLDCが38%を明確に下回る場合、年間利益率への懸念が高まる可能性があります。また、米国債利回りは依然として相対的に高い水準（2年物で約4.242%）にあり、リザーブ資産の利息を支えますが、流通量の縮小と分配コストの上昇が相殺する形となっています。
ポイント3：その他収益とB向け決済インフラ基盤の進捗状況
プラットフォームインフラサービスによる収入は全体の約6%を占めており、主にCCTPクロスチェーン、CPN企業向けクロスボーダー決済ネットワーク手数料およびカストディサービス（その他収入の80%以上）、さらにStableFXのオンチェーンFX取引によるものです。この分野の収益は短期間で大幅に増益とはなりにくいですが、リザーブ収入の変動をヘッジする重要な補完要素と見られています。市場は、経営陣がより積極的な通年ガイダンスを示すか、B向け拡大が持続的な高粗利収入に転化できるかに注目しています。
3. リスクとチャンスが共存
ポジティブ要因：
- USDC日平均流通量が予想上限を上回り、弱気市場環境でも堅調さを示す。
- RLDC Marginが38%を維持または上回り、同時にその他収入の前期比改善が利益を支える。
- 経営陣が下半期プラットフォーム事業やステーブルコインの利用シーン拡大に前向きな見解を示し、成長鈍化に対する市場の懸念を和らげる。
ネガティブ要因：
- 流通量が予想レンジ下限を下回り、加えて暗号資産市場の低迷が続くことでリザーブ収入が大きく圧迫される。
- RLDCがガイダンスの下限を下回る、または分配・取引コスト上昇によって全体の利益率が圧迫される。
- その他事業の寄与が限定的で通年ガイダンスも慎重なまま、高いボラティリティ環境下で利益確定の動きが起こる。
4. トレーディング戦略の提案
ロングシナリオ： USDC流通量および総収益がコンセンサスを上回り、RLDCも安定、経営陣から前向きな発言が出れば、Circleがステーブルコイン主要企業として長期的に高い評価を受けるという市場の見立てが強まり、バリュエーション回復につながる可能性があります。
ショートシナリオ： コアデータが想定通りまたはそれ未満となり、流通量減少や利益率低下が続けば、テクノロジーや暗号資産関連株の高いボラティリティ環境下では短期的な調整が誘発される可能性があります。
重要指標：
- 総収益および前四半期比／前年同期比増加率
- USDC四半期日平均流通量および期末残高
- RLDC Margin実際数値
- その他収益の前四半期比変化と年間ガイダンス内容
取引アドバイス： 業績が予想を上回りガイダンスも前向きな場合は、変動後のエントリーチャンスに注目。一方、データが平凡またはガイダンスが弱い場合は短期的なボラティリティリスクに注意し、追い買いは控えましょう。ポジションやストップロスは個人のリスク許容度に応じて柔軟に調整してください。
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