サービスコストと電力価格が共に上昇、フランスの7月インフレ率が予想外の2.4%に跳ね上がり、欧州中央銀行の9月利上げ期待が高まる

エネルギー価格の急騰とサービス業コストの加速的上昇が重なり、フランスの7月インフレ率は予想外に大幅反発しました。これは市場予想を大きく上回り、欧州中央銀行が9月に再度利上げを実施する見通しを一層鮮明にしています。

フランス国立統計経済研究所（Insee）が金曜日（7月31日）に発表したデータによると、ユーロ圏第2位の経済大国であるフランスの7月欧州連合調和消費者物価指数（HICP）は前年比2.4％上昇し、6月の2.0％から顕著に加速しました。この数字はすべてのエコノミスト調査予想を大幅に上回っており、市場ではインフレ率が2％で安定すると広く予想されていました。実際、フランスのインフレ率は6月にちょうど欧州中央銀行の2％目標水準に戻ったばかりで、それ以前の1年以上は主に1％前後、またはそれを下回る水準で推移していました。

内訳データは今回の反発の主な原動力を明らかにしています。エネルギー価格の上昇が特に顕著で、7月は前年比12.4％の急伸で、2桁台の伸びとなりました。同時に、政策当局が注目するサービス業のインフレも明確な上昇傾向を示し、前年比2.3％上昇し、6月の1.9％から0.4ポイント加速しました。

エコノミストのジャン・ダルバールは「フランスの7月インフレの上昇は予想を上回った。主な要因は中東における紛争の激化でガソリンスタンドの小売価格が押し上げられたこと、また熱波が宿泊価格の下支えとなったことだ。しかし、基調的な物価圧力は依然として穏やかで、これは最近の各種景気循環調査の結果とも一致している」と述べています。

引き締め期待が急速に強まる、9月利上げに向けた熱気が高まる

フランスだけでなく、他国でも同様の動きが見られます。前日に発表されたデータでは、ドイツの7月インフレ率が2.8％に上昇。エネルギー価格の高騰と燃料税還付策の終了が主要因でした。スペインのインフレも予想を上回り、これにより日本時間17:00に発表予定のユーロ圏全体のインフレデータに注目が集まっています。

アナリストは現在、中東の地政学的な対立の影響で7月のユーロ圏全体のインフレ率が6月の2.8％から2.9％へやや上昇すると予想しています。

インフレデータの予想外のジャンプと、木曜日に発表された予想を上回る経済生産データが重なり、欧州中央銀行の意思決定者が9月会合で引き締めを継続する可能性がさらに高まりました。今月初め、欧州中央銀行は主要金利の据え置きを選択しましたが、多くの投資家は次回会合での利上げ再開にすでに賭けています。

現在、エコノミストと市場は、欧州中央銀行が9月に25ベーシスポイントの利上げを行い、預金ファシリティ金利を再度引き上げると広く予想しています。今回のフランスのインフレの予想超えは、この見方に重要な後押し材料となっています。ただし、市場には慎重な姿勢もあり、9月の政策決定会合前に新たなインフレデータが発表される予定で、もし大幅な減速がみられれば利上げ観測が覆される可能性も残っています。

物価圧力に加え、フランス政府の財政への懸念も高まっています。財務予算相のガブリエル・アミールは金曜日のインタビューで、ロラン・レスクール財務相が以前示した警告を支持しました。

アミール氏は「フランスの公的債務は火薬樽の上に座っているようなものだ。何の対策も講じなければ、財政赤字は2025年には国内総生産の5.1％から、2027年に6％近く、2030年には7％近くにまで膨らむだろう。これは正真正銘の“赤字爆発”となる」と述べています。