インドルピー：フローは回復中だが、ドル高が上昇幅を制限している－DBS

DBS Group Researchのエコノミスト、Radhika Raoは、インドのオンショア市場が原油価格の上昇と資本フローの改善という2つの要因に揺れていると指摘しています。原油価格の上昇によりUSD/INRおよび長期国債利回りが上昇し、財務省は高エネルギーコストが経常・財政収支に圧力をかける可能性があると警告しています。ポートフォリオ流入およびスワップウィンドウ資金調達は回復していますが、インドルピー（INR）は米ドル（USD）に対して引き続き弱含みで推移しています。

原油ショックと資本フロー改善の対立

「インドのオンショア市場は現在、中東における新たな敵対行為（および紅海地域の懸念）で押し上げられる原油高と、資本流入改善という2つの相反する力の間に挟まれています。」

「原油ベンチマーク価格の急騰によりUSD/INRも上昇し、中央銀行は国内通貨が再び過去最安値をつけるのを防ぐため、強力な介入を余儀なくされています。」

「スワップウィンドウによる流入のスポット・ニュートラルな性質、ヘッジ需要の増加、当局のフォワード簿上のエクスポージャーを徐々に減らすため流入を吸収する姿勢、さらには米国金融政策引き締め観測による米ドル高が、ルピーの大幅上昇の余地を抑制しています。」

「金曜日にドルが反落したことで、一時的に円を先頭としたアジア通貨が支えられるものの、ルピーは再び慣れ親しんだレンジに戻り、95.00が下値の目安となるでしょう。」

「資本流入が一転したにもかかわらず、ルピーは今月1.1％、暦年累計では6％、対米ドルで減価しました。」