DeepThink：ハト派的なフォワードガイダンスは市場を落ち着かせることに失敗、FRBの信認が主要なリスク資産価格のアンカーとして浮上

BlockBeats News、7月31日、取引所DeepThinkのコラムニストおよび取引所Researchのアナリスト、Chloeが指摘したところによると、今週も世界のリスク資産は引き続き圧力を受けており、Federal Reserve議長のKevin Warshは初めてフォワードガイダンスの弱体化を試み、市場の価格形成をより直接的な経済フィードバックのメカニズムにすることを目指している。しかし、市場は長期金利の上昇を金融引き締めの自然な現れとは解釈せず、むしろインフレリスクの再燃とFederal Reserveの政策信頼性の低下と見なした。30年物米国債利回りは5.2％に上昇し、米ドルは弱含み、米国株式市場は後退した。これは投資家が経済ファンダメンタルズの改善を見込むというよりも、高いリスクプレミアムを求めていることを反映している。

現在の市場における根本的な矛盾は、「利下げするかどうか」から「Federal Reserveがインフレをコントロールする能力をまだ持っているかどうか」に移行している。Warshは、金融環境の市場による引き締めが利上げの一部を代替していると述べているものの、更なる利上げの必要性についてはあいまいな態度を貫いている。そのため、市場は高インフレ環境下でのFederal Reserveの政策実行力に疑問を持ち始めた。同時に、米国とイランの情勢の緊迫化がエネルギー価格を押し上げ、インフレ期待がさらに強まり、9月と12月の利上げの可能性も高まっている。

米国株については、長期金利の上昇が続くことにより、テクノロジー成長株が依然としてバリュエーション圧縮の圧力に直面している。AI相場を牽引したコアロジックは、低い割引率と高い成長期待の上に築かれていたが、リスクフリーレートの上昇が続けば、将来のキャッシュフロー割引率が上昇し、高バリュエーション・セクターを抑制することになる。そのため、利益実現前のAI関連、半導体、高βのテック株は引き続き高いボラティリティに見舞われる可能性がある。

暗号資産市場も同様にマクロ流動性の影響を受ける。BTCのような主流資産が現時点でシステミックリスクを示していないものの、米ドル流動性の引き締まりや実質金利の上昇は一般的にリスク選好を減退させ、資金は現金や短期資産に流れやすくなる。もしFederal Reserveが利上げによって政策信頼性を再構築することを選択した場合、暗号資産市場も短期的には引き続きバリュエーション圧力に直面するだろう。逆に、インフレの抑制に成功した場合、リスク資産は新たな流動性回復の局面を迎える可能性がある。

総じて、現在の市場取引の焦点はもはや金利そのものではなく、中央銀行の信頼性に移っている。今後数週間は、インフレデータ、エネルギー価格、そして9月のFOMC会合前の元当局者による発言が、世界のリスク資産の方向性を決定する主要な変数となるだろう。