ドルは2週間ぶりの大幅下落、アナリスト：今回の上昇サイクルはすでにピークに達した可能性

ジートン財経APPによると、米連邦準備制度理事会（FRB）が5会合連続で金利を据え置いたことを受け、市場は9月の利上げ予想を引き下げ、ドルは水曜日に過去2週間で最大の下落幅を記録しました。連邦公開市場委員会（FOMC）内では3人のメンバーが利上げを支持しましたが、市場では、FRB議長のウォルシュが最近の米国債利回り上昇を金融引き締めの一環と見なしたことで、短期的な利上げ圧力が和らいだと受け止められています。

FRBが金利決定を発表した後、ブルームバーグドルスポット指数は約0.3%下落し、7月15日以来の1日当たり最大の下げ幅となりました。これは、FRBが金利を据え置いた発表後、ドルが2年ぶりに最も弱含みとなったケースです。ドルは主要通貨の多くに対して下落し、その中でもノルウェークローネは約0.8%上昇しました。ドル安に加え、中東情勢の再度の緊張が国際原油価格を押し上げ、産油国通貨の支えとなりました。

市場の動きはウォルシュの記者会見後、さらに拡大しました。ウォルシュは、前回会合以降、米国債利回りが明らかに上昇していることから、金融市場は本来FRBが利上げして達成されるべき引き締め効果の一部をすでに果たしていると述べました。この発言は、米連邦準備制度が短中期的に踏み込んだ追加利上げを行う必要性が低下したと市場に受け止められました。

野村証券ロンドン駐在外国為替ストラテジストの宮入祐介氏は、ウォルシュが事実上、最近の米国債利回り上昇を利上げの代替要因と見ていることが、さらなる利上げの期待を弱め、ドルに下押し圧力をかけていると指摘しています。

金利デリバティブ市場も予想の変化を反映しています。会合開催前は、イラン戦争によるエネルギー価格高騰を背景に、トレーダーの間では今回会合での利上げ確率が約3分の1程度という見方が多くありましたが、火曜日の取引終了時には、9月利上げの予想がほぼ完全に織り込まれていました。決定発表後、9月の利上げ予想は50%強に低下し、市場ではFRBが12月まで今回の利上げサイクルを完了しないとの見通しが示されました。

ただし、FRB内部から発信されるタカ派的なシグナルにも引き続き市場の注目が集まっています。今回の会合では、3人の地方連銀総裁が25ベーシスポイントの利上げを支持し、最終的にFOMCは9対3でフェデラルファンド金利の目標レンジ（3.5%～3.75%）の据え置きを決定、声明文でも引き続き「物価安定の実現」を継続することを強調しました。

JPモルガン・アセット・マネジメントの最高投資責任者兼グローバル債券部門責任者ボブ・ミケーレ氏は、金利据え置き自体よりも3つの反対票のほうが市場にとって重要であり、これはFRB内部で政策のさらなる引き締め方向へのシフトが進んでいることを示し、今後も利上げ圧力が続く可能性があると述べています。

Bianco Researchの社長ジム・ビアンコ氏も、3人の委員による反対が今回会合の最も重要なメッセージだと考えています。ウォルシュ議長が今後のガイダンスを減じ、将来の政策方向についての示唆を和らげた状況下で、記者会見は議長個人の見解にとどまり、FOMC全体のコンセンサスを反映したものではありません。したがって、委員の投票結果がよりFOMC内部の真の立場を示しているといえます。

KPMGチーフエコノミストのダイアン・スウォンク氏も、3つの反対票は偶然ではなく、FRB理事の一部が今後のさらなる利上げを支持する準備に入っている可能性を示唆していると述べました。

金融資産価格は決定発表後、大きく変動しました。米株は一時反発し、米国債利回りは一時下落後すぐに回復し、10年債利回りは再び約4.63%に上昇しました。特に注目すべきは、ウォルシュ議長発言後、30年米国債利回りが2007年以来の最高水準となったことで、市場が長期的なインフレや財政ファイナンス圧力に引き続き警戒していることを示唆しています。

水曜日にドルが明確に下落したものの、アナリストらはその長期的な動向は米国経済やインフレの状況に依存すると見ています。マニュライフ・インベストメント・マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、ネイサン・トゥーフト氏は、今回の金利据え置きでドルは0.5%程度調整する可能性があるが、長期的にはドル上昇サイクルはすでにピークを迎えている可能性があり、今後のドル下落も急激ではなく、緩やかなものになると予想しています。