マイクロソフトの前四半期決算は全面的に予想を上回り、クラウド収入は40%以上増加、AIへの資本支出は倍増｜決算レポート

クラウド事業の力強い成長に牽引され、Microsoftはウォール街の予想を全面的に上回る四半期決算を発表しました。

米東部時間29日（水）米国株式市場の取引終了後、Microsoftは2026年6月30日までの会社第4四半期決算を発表しました。売上高は前年同期比18％増の900.1億ドルで、アナリスト予想を2.6％上回りました。非GAAPベースの調整後1株当たり利益（EPS）は前年同期比23％増の4.74ドルで、アナリスト予想に対して11.5％上回りました。営業利益は18％増の406億ドルとなり、市場予想を4％上回り、収益の成長がAI基盤への投資によって完全に吸収されていないことを示しています。

最も市場が注目するクラウド事業の成果はさらに顕著でした。第4四半期、Microsoftクラウドの収益は前年同期比27%増の593億ドルとなり、アナリスト予想を1%上回りました。そのうち、Azureおよびその他クラウドサービスの収入は固定為替レートベースで前年同期比43%増となり、市場予想の39.6%を明確に上回る結果となりました。インテリジェントクラウド事業の売上高は393.1億ドルで、市場予想を約3%上回りました。

MicrosoftのCEO Satya Nadellaは、2026会計年度全体でAzureの年間売上が初めて1,000億ドルの大台を突破したことを明かしました。

この決算の核心的な意義は、Microsoftの大規模なAI投資がより速いクラウド成長に繋がり始めていることです。過去数四半期、投資家が最も懸念していたのは、Microsoft、Google、Amazonなどのテック大手がAIデータセンターやチップに投じる支出が速すぎるのではないか、そのリターンが遠いのではないかという点でした。しかし今期のAzure成長率は明らかに予想を超え、市場に初期的な答えを与えました——企業のAI需要がクラウド収益へと転換し始めているのです。

ただし、AI軍拡競争は依然として高コストです。Microsoftの第4四半期の設備投資はほぼ倍増し、前年同期比約110%増の358億ドルになりました。これはアナリスト予想を約1.6%上回ります。通期の設備投資は1,159.5億ドルに達し、前年より約80%増加しました。

決算発表前、Microsoftの株価は水曜日に約0.7%下落して終了しました。発表後の時間外取引では株価が急上昇し、一時は約4.9%上昇しましたが、その後上昇幅の大部分を戻し、「クラウド成長が想定以上」と「AI支出が依然として高水準」の間で市場が何度も判断を逡巡する様子を反映しています。

Microsoftの第4四半期で最も重要な数値は、Azureおよびその他クラウドサービスの収入が固定為替レートベースで前年同期比43%増となり、アナリスト予想の約39.6%を上回ったことです。大手クラウドベンダー間の競争がますます激しくなり、市場がAI需要の商用着地を懸念する中、この成長率は投資家の信頼を大きく高めました。

インテリジェントクラウド部門の売上高は393.1億ドルで、予想の381.7億ドルを超え、前年同期比約32％増となりました。この部門にはAzure、サーバー製品、エンタープライズサービスが含まれ、MicrosoftのAIインフラの商業化に最も直接的な窓口です。

Nadellaは、Azureの通期売上高が初めて1,000億ドルを超えたと明かしました。これは重要なマイルストーンです。AzureはもはやMicrosoftのクラウド転換における成長エンジンにとどまらず、会社の売上構成において規模が大きく、高成長を維持するコア事業となっています。

市場の反応を見ると、Azureの予想を上回る成長が、AI投資のリターンに対する投資家の懸念を直接緩和しました。これまで市場は「AIのリード優位性があるか」から「AIへの投資が十分な収益を生むか」へと注目点をシフトしていましたが、今期の決算はおおむね好意的な答えとなりました。

第4四半期のMicrosoftクラウド収益は593億ドルに達し、前年同期比27％増、市場予想の587.1億ドルも上回りました。MicrosoftクラウドはAzure、Microsoft 365商用クラウド、Dynamics 365やその他のクラウドサービスを含み、Microsoftの商用AIとクラウドエコシステムを測る総合指標です。

その中でMicrosoft 365商用クラウド収入は16%増となりました。これは、MicrosoftがAzureのインフラ需要だけに依存しているのではなく、オフィスソフトと企業協業エコシステムも引き続き堅調に拡大していることを示しています。

注目すべきは、Microsoft 365 Copilotの有料ライセンス数が既に3,000万を突破したことです。Copilotは、Microsoftが生成AIをOffice、Teams、Outlookなど中核のオフィスソフトに組み込んだキー製品であり、その有料席数の成長は、企業顧客がAIオフィスアシスタントを受け入れ始めていることを意味します。

これはMicrosoftが他のAI企業よりも優位性を有する点でもあります。つまり、基盤となる計算力とモデル接続を提供するだけでなく、企業向けソフトの入口も押さえています。企業顧客はMicrosoft 365、Azure、GitHub、Dynamicsなど既存のチャネルを通してAI機能を導入でき、AI製品の実験段階から商用展開までの道のりを短縮できます。

Microsoftの第4四半期の総売上高は900.1億ドルで、前年同期比18％増、アナリスト予想の877.2億ドルも上回りました。調整後EPSは4.74ドルで予想の4.25ドルを超え、利益面での上振れ幅がより大きいです。

営業利益は406億ドルで、市場予想の390.2億ドルも上回りました。AIデータセンター、GPU、クラウド基盤への大規模投資を行う企業として、営業利益が依然として予想を大きく超えていることは、Microsoftの中核事業の収益耐久力の強さを示しています。

資料によると、Anthropicへの投資が第4四半期に32億ドルの収益をもたらしました。この要素は当期業績にプラス寄与したほか、Microsoftの持続的な収益性を評価する際に投資家が区別して考慮すべきです。一方では当期収益と利益の実績を向上させましたが、投資家がより重視するのはやはりAzure、Microsoft 365、AI製品そのものが確実に持続成長できるかです。

全体的に、今期決算はMicrosoftの典型的な特徴を見せています。すなわち、クラウドおよびエンタープライズソフトの収入規模が大きく安定成長しており、AI関連投資で設備投資が膨らむ一方、企業としての強い収益力も維持できています。

Microsoftの第4四半期設備投資は358億ドルと、市場予想の352.2億ドルを上回りました。またBloombergの報道によると、設備投資関連の指標は四半期で前年比約70%増となる410億ドルです。異なる計算基準の間には、ファイナンス・リース、施設設備購入等の差異があり得ますが、方向性としては一貫しており、MicrosoftのAIインフラへの投資が依然として急拡大していることを示しています。

24/7 Wall St.のデータによれば、Microsoft第4四半期の物件および設備支出は358億ドルで、前年同期の170.8億ドルから倍以上に増加しました。通期の設備投資は1,159.5億ドル、前年の645.5億ドルからほぼ80%増加しています。

これはMicrosoftが前例のない規模でデータセンター建設やAIチップ購入、クラウド基盤拡充を進めていることを意味します。Microsoftにとってこれら投資はAIリードを維持するために不可欠ですが、投資家にとっては、これが十分高く早いリターンをもたらせるかが問われます。

キャッシュフローのデータもその緊張感を示しています。同社今期の営業キャッシュフローは554.4億ドルで、前年同期比30%増と依然として非常に強力です。しかし物件や設備投資を差し引いた残りの現金は約196.4億ドルで、前年同期の約255.7億ドルより減少しました。つまり、AI関連の設備投資がフリーキャッシュフローを圧迫しています。

これが、Microsoftの株価が時間外取引で乱高下した原因の一つです。Azureの成長が想定以上でAI投資の回収が始まっていることは証明されたものの、設備投資の規模は依然巨額です。今後数四半期、市場は「AIリターン率」を引き続き問い続けることになるでしょう。

Microsoftの商業残存履行義務、すなわちRPOは6,780億ドルに達し、前年同期比84％大幅増となりました。この指標はすでに契約済みだが売上としてまだ認識されていない金額で、Azure、Microsoft 365、その他エンタープライズサービスの長期コミットをカバーしています。

6,780億ドルという規模は極めて大きく、Microsoftの年間売上の2倍をも超えます。これは企業顧客がMicrosoftとより長期かつ大規模なクラウドおよびソフトウェア契約を結び、将来の収益成長に非常に高い見通しを提供していることを意味します。

また、AI需要がすでに初期実験段階から大規模な商用展開フェーズに移行している可能性があることも示しています。企業顧客はもはやCopilotやAzure AIサービスを試験運用するだけでなく、長期間のクラウド契約やソフトウェアサブスクリプションに今後の利用量をロックインしています。

RPOの高成長とCopilot有料席数3,000万超は互いに裏付け合っています。Microsoftの企業向けAIエコシステムが「コンセプト実証」から「予算反映」へと進んでいるのです。これは市場にとって重要なシグナルであり、AIテーマのバリュエーションが最終的にリアルな注文と長期収益によって裏付けられる必要があるためです。