原油価格が6%上昇、金価格は逆行して堅調、本夜の金利動向がすでに決まったことを示唆

匯通ネット 7月29日発—— 金価格の動きは今夜の利率据え置きを示唆、新たなタカ派発言に注目。

水曜日（7月29日）の欧米時間には、興味深い現象が現れた。国際原油価格が6%超の上昇で変動した一方、金価格も力強い動きで、赤字圏を維持し続けた。現時点ではやや下落し、4020近辺で取引されており、-0.23%の変動にとどまっている。通常、原油価格が4%超上昇すると、市場はインフレ圧力が強まり利上げ期待が高まり、それに伴い金価格が下落する動きを連想する。

本日全体的に力強い動きを示した金価格は、米連邦準備制度理事会が2日間にわたる重要な金融政策会合の結果を発表する際、資金がより積極的にゴールドのロング方向に賭けていることを示唆している。

現時点でも利上げの声は少なくない。CME FEDWatchツールによると、先週市場がFRBの25ベーシスポイント利上げを織り込む確率は25.77%に過ぎなかったが、現在その確率は35.8%まで上昇している。

しかし6月17日と比較してみると、米国のインフレと労働市場のデータは同時に弱含んでおり、また、原油価格の上昇も限定的だ。6月17日には、米連邦準備制度理事会が全会一致で据え置きを決定したことを鑑みても、現時点で利上げを求めるハードルはさらに高い。従って、今回は利上げはなかろうと筆者は考える。また、ウォシュが設立した5つの新部門は基本的にインフレや雇用に影響を与える要因と参考指標を明確にするためであり、現状では指標となる参考データもまだ発表されていない。これは即ち、利上げや利下げの理由が存在していないことになる。

仮に「ブラック・スワン」的な利上げが起きたとしても、過度に恐れる必要はない。なぜなら無理に独立性を主張して利上げした場合、逆に国債利回りが低下する可能性があり、市場はFRBがインフレ抑制能力を持っていると判断するため、国債のインフレ補償金利プレミアムが低下することになる。

中東地政学的綱引き、金利変動が金価格に与える影響

地政学的市場では、昨晩中東で和平交渉のニュースが伝えられ、紛争の進展が一時的に緩和したことで原油価格が4%急落。しかし本日、イランが最近の米国との交渉模索を否定し、ホルムズ海峡の支配権を放棄しないと発言。その数時間後には、ヨルダン駐留米軍へのミサイル攻撃を行い、和平への期待を裏切る格好となり、ドルおよび米国債のリスクプレミアムが上昇した。

無利息資産である金は金利変動に非常に敏感であり、利上げ期待が高まると米国債利回りやドルが強含むことで金価格の上昇余地が持続的に圧迫される。これが現在金価格の反発を制限する主要なマイナス材料となっている。

機関の取引注意喚起とリスク提示：

金価格は大きく調整されたものの、現時点で依然として歴史的高値圏内に位置し、高値圏でのロングエントリーのリスクが依然として顕在化している。バノックバーン・キャピタル・マーケッツのコモディティ部門マネージングディレクター、ダレル・フレッチャー氏は、金価格が歴史的高値に迫った場合、投資家が無謀に短期上昇を期待し高値圏で取引する戦略の費用対効果は非常に低く、高値ロングは不確実性とドローダウンリスクが大幅に高まるため、短期の値上がり追随は受け身で持ち高を抱えるリスクが高いと警告している。

短期的には圧力が強く、リスクを増しているものの、金の中長期的なポートフォリオ構成ロジックは崩れておらず、依然として堅実な投資価値を持つ。

フレッチャー氏はゴールドの低価格レンジ脱却と価値再評価が進行中であると分析。各国中央銀行の外貨準備の構成や、世界中の個人投資家による資産の多様化配置といった観点からも、ゴールドの配置需要は持続的に高まっており、中長期的な金価格の底支えとなっている。

ゴールドの取引および構成ロジックについて、B2PRIMEグループのチーフストラテジスト、アレックス・ツァイパーエフは、投資家は適切なリターン期待の設定、投資期間の延長、ポジションサイズの最適化などを心掛け、これによって金価格の短期的な変動リスクをヘッジすべきであると指摘する。ゴールドは過剰リターンを狙う投機商品ではなく、資産ポートフォリオの安定装置として、インフレ、地政学、金融市場など様々なシステミックリスクをヘッジし、資産全体の安定性を確保することに価値がある。

同時に、市場でのゴールドの投機取引リスクも無視できない。

マイダス・ファンドのポートフォリオマネージャー、トマス・ウェンミル氏は、現物金、コイン、金ETFいずれも典型的な投機的投資対象であることを市場参加者に呼びかけて注意喚起している。

ゴールドはコモディティであり、その価格はマクロ経済、地政学、産業需要、金融流動性など複数の複雑な変数に影響され、市場の動きは極めて予測困難であり、基礎的ファンダメンタルズの明確なシグナルがない場合もある。

まとめとテクニカル分析:

総じて言えば、金価格は現時点で短期的な逆風が集中しつつも、中長期的なロジックは依然として堅固な分化した構造を呈している。

短期的にはFRB利上げ決定、中東地政学的緩和、原油価格の下落という3つの逆風に抑えられ、金価格は高値狭窄レンジでの足踏みを続けており、高値圏のボックス相場から抜け出すのは難しい状態。

だが中長期の視点でみると、グローバルなリスク分散資産としての需要や通貨信用をヘッジするニーズは依然として金価格の底堅さを支えている。

投資家はトレード判断にあたり、一方向の上昇バイアスを捨て、予想以上の市場変動に警戒し、ポジションとリスクを厳格に管理して今回のFRB決定がもたらす方向感ある市場に冷静に対応する必要がある。

テクニカル的には、金価格は依然として下降トレンドにあり、もしも近々ボックス下限の3965を割らなければ、下降トレンドからボックス圏のレンジ相場へと移行する兆しもある。


（スポットゴールド日足チャート、出所:イーフィートン）

中国標準時21:02、スポットゴールドは現在1トロイオンスあたり4021米ドルである。