中国市場が減速、メルセデス・ベンツは金融サービスで利益を支える

メルセデス・ベンツの第2四半期の利益が回復したものの、中国市場の失速を覆い隠すことはできませんでした。

7月28日、メルセデス・ベンツ・グループは2026年第2四半期の業績レポートを発表しました。グループの当四半期の営業収入は320億6100万ユーロで、前年同期比3.3%減少しました。純利益は10億8600万ユーロで、前年同期比13.5%増加しました。調整後のEBITは22億9900万ユーロで、前年同期比約16%増となりました。

上半期では、ベンツグループの営業収入は636億6300万ユーロで前年比4%減少し、純利益は25億1900万ユーロで6%減少しました。

中国市場の継続的な圧力の影響を受け、会社は2026年通年ガイダンスも下方修正し、ベンツ乗用車の販売台数およびグループ収益はいずれも前年水準からやや下回る見通しに変更されました。

年間見通しを本当に変えたのは中国市場でした。

第2四半期、ベンツの世界乗用車販売台数は417,765台で前年同期比7.9%減少しました。その中で中国市場の販売台数はわずか98,624台で、前年同期比30%の下落となり、ベンツの主要市場の中で最大の減少幅となりました。

上半期では、ベンツの中国販売累計は21万2百台で、前年同期比28%減少しました。

中国の不振とは対照的に、欧州市場上半期の販売は5%増加、北米市場は15%増加しました。中国市場が世界全体に占める割合は2025年の31%から21%に低下しました。

収益面でも同様の傾向が見られます。

上半期、中国市場でのベンツの収益は70億1000万ユーロで、前年同期比19.1%減少し、グループ全体の4%減少を大きく上回っています。ベンツではこの減少の主な要因を中国市場での価格競争の激化、新旧モデルの切替えという重要な時期にあり、主力モデルの多くが生産能力の立ち上げや生産ラインの切替えといった過渡期にあることだとしています。

販売台数が減少する中で純利益が増加するという一見矛盾した現象の背景には、複数の要因があります。利益の増加は主にコストコントロールの徹底と製品ラインアップの最適化によるものです。

財務報告によれば、ベンツは効率向上施策を継続的に推進しており、R&D費用や一部の運用コストが低下し、収益圧力が一定程度軽減されています。

さらに、ライトコマーシャルカーと金融サービス部門の業績が比較的堅調で、乗用車部門の収益悪化を部分的に相殺しました。金融サービス部門の調整後EBITは4億9200万ユーロで、前年同期比70%増です。グループレベルでは、Athlonリース子会社売却関連で1億3100万ユーロの利益も計上されました。

しかし、自動車事業自体は依然として大きな圧力に直面しています。

上半期の乗用車部門の営業収入は459億4500万ユーロで、前年同期比5%減少しました。調整後の営業利益率は前年同期の6.2%から4%に低下。乗用車部門の調整後EBITは9億900万ユーロで、前年同期比26%減少しました。注目すべきは、乗用車事業で7億400万ユーロの中国における持分法投資に関連した減損損失も計上されている点です。

産業事業の調整後フリーキャッシュフローは12億7600万ユーロで、前年同期比35%減少しており、販売縮小が事業キャッシュ創出能力に与える影響が表れ始めています。

電気自動車はベンツにとって数少ない明るい材料です。

第2四半期、世界の電気自動車（BEV）納車は約6万3千台で前年同期比50%増加しました。上半期のBEV販売台数は10万3千台で、前年同期比45%増です。そのためベンツは年間の電動車販売比率予想を21%-23%から23%-25%へと上方修正しました。

しかしこの成長の大部分は欧州と北米市場に集中し、中国市場のBEV販売は明らかな回復が見られませんでした。欧州市場ではBEV販売が4万3500台に達し、前年同期比87%増加となりました。

一方で、上半期のプラグインハイブリッドモデル販売台数は5万8600台で、前年同期比34%減少、主な要因は中国市場で一部モデルが販売終了となったこと、米国税制優遇措置の撤廃の影響です。

中国市場の持続的圧力に対応し、ベンツは多面的な措置を打ち出しています。同社は史上最大規模となる製品投入計画を推進しており、2025年から2027年の間に40以上の新型車を投入予定です。中国市場向けには2027年までに7つの専用モデルを投入し、新MB.EAフル電動プラットフォームを採用したGLC、Cクラス、EクラスなどのコアEVモデルを展開する予定です。

組織体制も調整中です。以前北京ベンツ販売サービス会社は2度の人員最適化により、従業員数を約900人から600人以下に削減する計画を進行中。R&D部門でも約10%の人員削減を見込み、北京・上海合わせて約2000人が対象となります。

ベンツCEOオラ・ケレニウスは決算報告で「市場環境は厳しいが、第2四半期も成長を持続し、製品発表計画を引き続き推進する」と述べました。しかし、通年の収益予想を下方修正したことで、経営陣は中国市場の逆風が年末まで続くと判断していることが示されています。

ベンツにとって、内燃機関車の基盤を維持しつつ電動化への転換を加速し、販売台数と利益の新たなバランスを見つけることが、中国市場での巻き返しができるかのカギとなります。