AIブームの冷却とレバレッジ債務の記録的な増加が重なり、円キャリートレードの巻き戻しリスクが高まり、市場には多くの圧力シグナルが現れている

⑴ テクノロジー企業の決算は堅調だが、AIの収益力と巨額の資本支出の持続可能性に対する懸念が浮上しており、半導体セクターの上昇ペースが鈍化している。また、AI関連企業の社債利回りの上昇速度は米国債を上回り、クレジットプロテクションコストも同時に上昇、信用力が圧迫されている。⑵ 6月のマージンデット（信用取引残高）は1.5兆ドルという過去最高を記録し、投資家の証券口座における純残高は初めて約1兆ドルの赤字となった。過剰なレバレッジがかかった市場構造では株式市場の下落時に押し目買いではなく強制売却を引き起こしやすい。⑶ 30年米国債利回りは5%超の水準を維持し、2007年以来最長の周期へ。これに伴い住宅ローンや企業向け融資コストが上昇し、リスクの高い社債のスプレッドは15ヶ月ぶりの高水準となり、信用階層の分化が進んでいる。⑷ 原油価格は100ドルから下落したものの、ドル建てで前年比約27%上昇。ユーロ圏、イギリス、インドの輸入コストは前年比30～40%増、中東―アジア間の主要航路のタンカー運賃は約600%急増し、エネルギーコストの波及圧力が続いている。⑸ 円は対ドルで164近くまで下落し、40年ぶりの安値を更新。低金利と拡張的な財政政策が円安圧力を強めており、為替介入期待が高まる中、キャリートレードの巻き戻しリスクも上昇。円が急騰した場合、大規模なレバレッジ解消の連鎖反応を引き起こす可能性がある。