地政学的な行き詰まりで原油価格が抑制され、債券市場は亀裂の拡大を静かに待ち、FRBの沈黙には波乱が潜んでいる。

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智通财经2026/07/28 17:21

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米国債は3日連続で上昇し、原油の下落に連動しました。10年物国債の基準利回りは4.61%付近まで低下し、当日で約2ベーシスポイント下落、カーブ全体も同期して下方シフトとなりました。
原油価格はさらに2%〜3%下落、一時80ドルを割りました。主な要因はトランプ前大統領の関税に関する発言で市場に需要懸念が広がったこと、加えてイランが交渉に参加していないため、外交的な解決ルートがほぼ機能せず、地政学的プレミアムも一時的に縮小しました。
複数の機関は、75〜78ドルのレンジで原油の買い場を探すよう勧めており、現時点の調整は修正でありトレンド転換ではないと考えています。ホルムズ海峡やバブ・エル・マンデブ海峡における通行リスクは本質的に解消されておらず、今後再び原油価格を90ドルまで押し戻すことが期待されています。
ディーゼルと留分油市場の逼迫は、原油価格が示す水準をはるかに上回っており、この乖離は輸送コストや投入コストの上昇圧力の継続を示唆しています。コアインフレ率が再加速するリスクも依然として存在します。
米連邦準備制度理事会（FRB）のウォルシュ議長は、控えめなガイダンスの姿勢を貫き、政策の内部対立が公開化しています。今週の会合結果は非常に不透明で、市場はサプライズ利上げの可能性に引き続き警戒しています。
火曜日は、6月の先行経済指標、5月の住宅価格指数、7月の消費者信頼感および地域連銀調査など、経済指標の発表が相次ぎます。このうち、貿易赤字は前月の1,059億ドルから若干縮小が見込まれ、在庫増加率も鈍化する可能性があります。
消費者信頼感指数は91.2から91.3へわずかに上昇すると予想されますが、依然として歴史的低水準です。インフレ期待の鈍化とワールドカップによる一時的な押し上げが拮抗する中、雇用市場の認識は著しい変化が見込まれません。債券市場は当面中立を維持し、4.57%から4.54%の範囲で高値売りのチャンスに注目しています。

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