140億ドルでテキサスのデータセンターパークを建設！Meta(META.US) が資産運用大手BlackRock(BLK.US) と提携し、再びAIインフラ構築競争を巻き起こす

ジートン財経APPによると、火曜日にMeta Platforms（META.US）と世界最大の資産運用会社BlackRock（BLK.US）は、テキサス州エルパソに合弁でデータセンターパークを開発および運営することを共同発表し、プロジェクト全体の開発コストは約140億ドルになるとしています。最近、BlackRockはこのデータセンター向けに特別設計された125億ドルの債券発行価格を決定し、このAIインフラ大型プロジェクトの資金調達パズルがほぼ完成したことを示しています。

両社の公表によると、BlackRock傘下のファンドがこの合弁プロジェクトの80%の株式を保有し、Metaは残り20%の所有権を保持します。この株式構造に合わせて、Metaはさらに10億ドルの現金配分を受け取ります。

資産と資金投入については、Metaが約23億ドル相当の土地および建設中資産を出資し、BlackRockは対応する約49億ドルの現金を提供します。BlackRockの投資のかなりの部分は、傘下の特別目的会社を通じた債券発行で調達されます――つまり、今回完了した125億ドルの債務調達です。Morgan StanleyとJPMorganは、この取引におけるMetaのファイナンシャル・アドバイザーを務め、同時にBlackRockの前記債券発行の共同主幹事を務めました。

125億ドル「Sopaipilla」債券発行の詳細

今回の債券は、BlackRock関連の「Sopaipilla Investor」（アメリカ南西部の揚げ菓子に由来、以前のMetaルイジアナデータセンタープロジェクト「Beignet」債券の命名スタイルを踏襲）が発行します。債券の満期日は2048年で、最終的な価格は同期間の米国国債利回りに2.875ポイント上乗せされ、当初市場に示された価格ガイダンスとほぼ一致しており、投資適格債券としては発行利率の縮小が実現できなかったのは比較的珍しい事例です。

関係者によれば、債券の最終的な発行規模は当初予想より約2.73億ドル多く、月曜日の午前のセカンダリーマーケット取引で価格が上昇しており、前段階の鈍い反応の後、投資家の需要が回復傾向にあることが示されています。

ただし、申込状況を見ると、今回の発行は合計で約200億ドルのオーダーを集めただけで、発行額の1.6倍にしかならず、借入側が通常志向する数倍の超過申込には大きく及ばず、大規模なAIインフラ融資に対する市場の熱意が以前より明らかに冷え込んでいることを反映しています。これに対し、昨年10月にMetaのルイジアナデータセンター資金調達のため発行された「Beignet」債券は、現在の取引利回りプレミアムが今回の「Sopaipilla」債券発行スプレッドを下回っています。

製品構成から見ると、この債券はプロジェクトファイナンスローンにより近いです：特別目的会社が発行し、元本は分割して返済し、返済源は完全にMetaによる長期リース契約に依存しています。この表外ファイナンス手法により、Metaは巨額な負債を直接バランスシートに組み入れる必要がなくなり、過剰な借入に対する市場の懸念を和らげることができます。一方で、実質的にはMetaの信用が裏付けとなっているため、投資家は基礎リスクに対して比較的安心できます。

1GWの計算能力実現と6,000億ドルAI構想

エルパソデータセンターパークはテキサス州とニューメキシコ州の州境付近に位置し、現在建設が始まっており、設計上の計算容量は1GWに達し、MetaのAI計算ニーズとコアビジネスの稼働を支えるために設計されており、2028年の正式運用が見込まれます。

Metaは以前に同プロジェクトへの投資規模が100億ドルを超えることを明らかにしており、Metaが米国内で運用中または建設中の28カ所のデータセンターのうちの1つです。

Metaが以前に発表した計画によると、2028年までに同社はデータセンター分野に累計6,000億ドルを投資し、「パーソナルスーパーインテリジェンス」（Personal Superintelligence）関連技術の研究開発を加速し、このことを通じてMeta AIアプリケーション、画像から動画への広告ツール、スマートグラスなどのビジネスに新たなキャッシュフロー源を開拓することを目指しています。

エルパソ以外でも、同社はルイジアナ州の農村部などで複数のギガワット級データセンターを建設中で、ルイジアナプロジェクトは最終的に5GWにまで拡大する予定で、総投資は500億ドルを超える見通しです。

微妙な市場センチメントと決算での試練

しかし、テクノロジー大手がAI分野で主導権争いを繰り広げる背後で、ウォール街の目線は徐々に冷静さを増しています。大規模なAI投資が資本支出を押し上げているため、今年に入りMetaの株価は約10%下落しています。

今回の125億ドルという巨額な債務調達は設計面で財務へのインパクトを軽減しようとしているものの、市場の様子見ムードはなお強く――投資家は相次ぐ巨額債券に消化不良感を抱くのと同時に、膨大なデータセンター投資が将来的に本当に大きなリターンをもたらすのかに一層注目が集まっています。

Metaは米国東部時間7月29日、米株式市場引け後に2024年第2四半期の決算を発表予定で、その際、AI投資の成果や今後の見通しに関するさらなる詳細が示されるとみられ、市場の信頼感を見極める重要なタイミングとなる見通しです。