「TACO指数」の予測：遅くとも7月30日、最も可能性が高いのは日曜日

アメリカによるイランへの攻撃はすでに約2週間継続しており、戦火が続く中、地政学リスクコンサルティング機関Signumは、イラン危機におけるトランプ氏の意思決定基準を定量化する数学モデルを構築しました。

中国中央テレビ報道によると、現地時間7月24日、米国大統領トランプ氏はホワイトハウスでイラン戦争からの「出口戦略」について言及し、アメリカには2つの選択肢があると述べました。ひとつは現行の軍事行動を継続し、攻撃を強化することで段階的にイランの軍事力を破壊すること、もうひとつは交渉による合意の締結です。

ウォールストリートジャーナル日本版は、その日の少し前、ロイター通信の関係者情報によれば、パキスタンは停滞していた米イラン交渉の再開を模索していると伝えました。

このニュースが伝わると、市場では中東紛争に外交的打開策の可能性があると一時的に判断され、ブレント原油は一時95.20ドルを割り、日中で5%以上の下落、米国WTI原油も一時87.70ドルを割り、日中で約4.9%下落しました。

地政学リスクコンサルティング機関Signumのアナリストは、主要市場指標の総合的なプレッシャーが約2.9標準偏差に達した場合、歴史的にトランプ氏はエスカレーションの抑制行動を選択していることを発見しました。

現状のトレンドを線形外挿すると、この「TACOタイミング」は最も早ければ7月22日、遅くとも7月30日、最も可能性が高いのは7月26日だと推定されています。

このモデルは「TACO指数」と呼ばれ、市場の流行語「Trump Always Chickens Out（トランプはいつも引き下がる）」から名前がつけられました。

Andrew Bishop率いる分析チームは、ブレント原油価格、米10年債利回り、ホルムズ海峡通過船舶数、S＆P500指数を変数として、トランプ氏のイラン問題での行動パターンを回帰モデリングしました。

回帰検証によれば、この指数はトランプ氏のこれまでの数回の政策転換と非常に高い一致を示しています。アナリストは、現時点で指数値はまだトリガー閾値に到達していないものの、着実に近づいていると指摘します。

Signum Global Advisorsの分析チームは、今年3月7日を基準時点（アメリカとイスラエルによるイランへの初の攻撃から約1週間後）と設定しました。

モデルはブレント原油、10年米国債利回り、ホルムズ海峡通過量、S＆P500指数を加重合成し、トランプ氏が各指標にどの程度敏感かを考慮して重みづけしました。

その後、アナリストはトランプ氏の直後3回の主要政策転換をモデルにインプットして照合し、3月22日の停戦協議転換、4月7日の停戦合意受け入れ、5月18日の覚書交渉へのシフトを検証しました。

回帰検証の結論は、トランプ氏の行動を引き起こす総合市場圧力の範囲が2.3～3.4標準偏差で、平均は約2.9標準偏差となっています。

現在の市場状況をもとに線形外挿すれば、Signumのアナリストは比較的明確な時間範囲を提示しています。

Andrew Bishopチームは、現時点のトレンド通りだと「TACO」は最も早く7月22日に生じ、歴史的な法則から7月26日が最も可能性が高い節目だとしています。

一方で7月30日が最遅のタイムリミットですが、これは市場状況が本質的に改善しないことが前提であり、アナリストはこのケースは「可能性が低い」と見ています。

なお、このモデルは過去の回帰検証で一定の一致を示したものの、アナリスト自身もその限界について慎重な見方をとっています。「TACO」はマーケット予測の枠組みとして投資家間ですでに広く知られていますが、その有効性は安定したものではありません。

トランプ氏は現在、外部からは勝ち目が薄いと見られるイランへの軍事行動を主導しており、外的要因は単純な市場圧力とは比べものにならないほど複雑です。

Signumのモデルは本質的に、トランプ氏が過去に金融市場のシグナルにどれほど敏感だったかをシステム化したものですが、政治決定の非線形性から、過去の傾向に基づく外挿には相当な不確実性が伴うため、投資家はこの枠組みを参考にする際には相応のリスク意識を持つ必要があります。