高モメンタム取引が急激に調整、個 人投資家の「追随買い」戦略が機能せず、ウォール街は押し目買いを推奨
大幅な調整を経て、ウォール街の複数の機関が投資家に押し目買いを勧めており、米国の高モメンタム株は徐々に投資価値が現れてきていると考えられています。
ジートン財経APPによると、7月以降、米国株式市場のハイモメンタム取引は急速な調整に見舞われ、長期間人気銘柄を追ってきた個人投資家が大きな打撃を受けた。しかし、大幅な下落を経験した後、ウォール街の多くの機関は投資家に押し目買いを提案し、米国ハイモメンタム株が徐々に価値を見せ始めていると考えている。
データによれば、Robinhood（HOOD.US）、Marvell Technology（MRVL.US）など、個人投資家に人気の株式で構成されるバスケットは7月に累計13%下落し、2022年以来最悪の月次パフォーマンスを記録する見通しである。同時に、Jefferiesが作成したラッセル1000指数内の個人投資家参加度が最も高い株式組み合わせは、6月以降で累計25%以上の下落となっている。
個人投資家は長期にわたり市場で最も人気のある投資テーマを追うことを好み、こうした「YOLO（You Only Live Once、一度きりの人生）」タイプの取引戦略は、今回のハイモメンタム株式の調整で明らかに挫折を味わっている。
Bloombergが追跡している11のクオンツ投資ファクターでは、現時点でモメンタム戦略、すなわち直近で最も上昇した株を買い、最もパフォーマンスの悪い株を空売りするという戦略が、7月以降で最もパフォーマンスが悪いクオンツ戦略となっている。
Vanda ResearchのグローバルマクロストラテジストViraj Patelは、半導体やAIハードウェア分野がモメンタム相場の主な推進力であり、個人投資家のポートフォリオの中核となっていると述べている。
市場関係者は、今回のモメンタム株の調整は複数の要素が重なっていると見ている。まず、テクノロジー大手のAIへの資本支出が継続することへの投資リターンに対する市場の懸念が広がり、ヘッジファンドが記録的な速さでテクノロジー株の保有を減らす要因となった。同時に、中東情勢の緊迫化や米連邦準備制度理事会の今後の金利動向に対する不透明感も、投資家のポジション集中銘柄へのリスク志向をさらに冷やしている。
ハイモメンタム取引が冷え込むにつれ、個人投資家全体の取引熱も明らかに弱まっている。
Vanda Researchのデータによれば、米国個人投資家のローリング週次純買付額は新型コロナ流行以降で最低水準となっている。J.P.Morganのデータでは、今週水曜日までの1週間で個人投資家の米国株資金純流入額は約57億ドルと、過去12か月平均（68億ドル）を下回っている。
業種別に見ると、テクノロジー系ETFからの資金流出が目立つ。特に、三倍ブル型半導体（SOXL.US）およびVanEck Semiconductor ETF（SMH.US）は半導体ETFの中で最も資金流出が顕著で、両ファンドの売り圧力は共に歴史的平均を約1.6標準偏差上回っている。
J.P.MorganのストラテジストArun Jainは、個人投資家の参加が減少していることは、最近のモメンタム戦略による大幅下落が市場に警戒感をもたらしたことと合致していると述べている。
しかしデータによれば、個人投資家は株式市場から全面的に撤退しているわけではなく、むしろより慎重に投資先を選ぶようになっている。
J.P.Morganのデータによると、Microsoft（MSFT.US）やNVIDIA（NVDA.US）には個人投資家資金の流入が続いている一方で、Apple（AAPL.US）とTesla（TSLA.US）は個人投資家による売り圧力が最大級の株となっている。
Patel氏は、昨年の「AIなら何でも買い」という投資スタイルと比べて、現在は個人投資家の資金流向がより分散し、銘柄選定もより慎重になっていると指摘する。
短期的なボラティリティが高まっているものの、ウォール街の一部では今回の調整で多くの投機的なバブルが解消され、ハイモメンタム株に再び魅力が出てきていると考えている。
UBS証券のストラテジストMichael Romano氏は、今回の下落で過去に蓄積されていた投機的な雰囲気のほとんどがすでに消化され、株価を支える基盤になっている可能性が高いと述べている。
Bank of Americaのトレーディング部門も顧客に米国のハイモメンタム株の押し目買いを勧めており、前回の利益確定後、この分野がすでに魅力的な投資ゾーンに入ったとみている。
データによると、Bank of Americaが組成した米国ハイモメンタム株組み合わせは、木曜日まで3営業日連続で累計8.9%上昇し、2024年11月以来最大の3日間上昇率となった。UBSモメンタム指数も同期間で11%上昇し、2022年以来最大の3日間上昇となり、資金が再びハイモメンタムセクターに流れ始めていることを示している。
Patel氏は、ハイモメンタム取引と個人投資家は最近「ジェットコースター」のような市場を経験したが、売り圧力の徐々に緩和と買い圧力の回復により、市場は明らかな反発の条件を徐々に整えつつあると述べている。
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