Cai Xin Futures：ブラック系は安値圏で横ばい推移、コークス炭の供給の逼迫が下値を支える

⑴ 鋼材は低水準での横ばいが続いており、銑鉄の生産量の減少が続き、さらに唐山の生産制限も重なって供給は持続的に縮小しています。しかし需要予想は依然として弱く、価格の上昇には圧力がかかっています。資金面では、螺巻10限月の上位20座席はロング・ショートともに建玉が増加しており、ロングの増加幅が若干大きく、全体ではポジションがやや強気に偏っています。テクニカル面では、10限月は建玉を増やしながらも横ばいで下落して引け、下側は1トンあたり3065元のサポートに注目し、上側は40日移動平均線付近がレジスタンスとなります。バリュエーション面では、製鉄所の損失範囲が拡大し続けており、価格は引き続き華東の電気炉の谷電コストを下回る水準で推移しており、現状のバリュエーションは高くありません。在庫圧力と弱い現実が依然として圧迫していますが、負のフィードバックリスクはコークス炭の供給混乱が限定的なため、短期的には鋼材価格は低水準で横ばいが続く可能性があります。⑵ 鉄鉱石も低水準での横ばいとなっており、世界全体での輸出・入港量は前月比で明らかに増加しているものの、実際の輸送には混乱の影響があり、今後の検証が必要です。銑鉄生産量の減少が続き、実需は引き続き減少傾向です。資金面では09限月の上位20座席でロング・ショートともに建玉が減少し、ショートの減少幅がやや大きく、資金はすでに遠い限月への移行・増加が始まっており、ロールオーバーの兆しが見えています。先物価格は建玉を減らして横ばいかつ下落で引けており、上側は40日移動平均線がレジスタンス、下側は1トンあたり735元のサポートに注目です。供給の不安定要因はまだ完全には解消されておらず、原油高により海上輸送コストの期待が上昇し下値を支えていますが、銑鉄生産はまだ下げ止まっておらず、上昇ドライバーに欠ける状況で短期的には低水準での横ばいが続く見通しです。⑶ コークス炭も低水準で横ばい、山西省の炭鉱の復旧生産が遅く、産地供給のタイトな状況は短期的に変わりません。コークスの現物取引は値下げ局面に入り、下流の購入は慎重になっていますが、コークス工場の原料在庫は減少し、補充の期待は残っており、現物は短期的に弱含みで推移しています。資金面では09限月上位20座席のロング建玉が主に減少し、ロールオーバーが進行しています。テクニカル面では建玉を増やして上昇、減らして下落というロング主導の展開となっており、上側は40日移動平均線のレジスタンス、下側は1トンあたり1268元のサポートに注目しています。産地供給の不安定要素が下値を支えていますが、下流需要が弱く上昇余地が抑えられているため、コークス炭は原料サイドのロングポジションとして組み入れることを推奨します。⑷ コークスのドライバーは弱含みで、コークス工場は微小な利益を維持し、生産全体も安定しています。銑鉄生産は引き続き減少し、製鉄所の損失範囲が拡大したことで、コークスの需要は抑制策が主体となり、需給は緩和傾向へ転換しています。先物主力限月は現物に比べ割安感が強く、バリュエーションは相対的に低水準です。製鉄所の損失面が拡大し続け、コークスの第二弾の値下げも始まっており、短期的には先物相場の反発動力が欠乏しており、バリュエーションの更なる下振れリスクはありますが、基差が大きいため一段の下落は一定程度抑制される可能性があります。⑸ マンガンシリコンは弱含みで横ばい推移、ファンダメンタルズは弱含みの安定した状況が続いており、マンガン鉱山の港湾在庫は前月比で減少、需要サイドは低調で、メーカーの稼働率は低水準を維持、工場内在庫は上昇が続き、ドライバー全体も弱い状況です。資金面では09限月上位20座席でロング・ショートともに建玉が増加、ロングの増加がやや多く、資金の攻防が激化しています。