今週の円の下落幅は5月以来最大となる可能性があり、当局の介入もファンダメンタルズの流れには抗えない。

⑴ 今週、円は5月以来最大となる週間下落幅を記録する見込みであり、米ドル/円は163の節目を割り込んで40年ぶりの安値を更新しています。日本の当局は繰り返し為替安定化を口頭で警告しているものの、市場の反応は極めて限定的です。⑵ アナリストの間では、仮に日本銀行が実際に市場介入を行ったとしても、政策立案者に時間を稼がせることが限界であり、トレンドを逆転させることはできないという見方が一般的です。中央銀行がより断固として利上げを推進しない限り、構造的な円安圧力は継続すると考えられています。⑶ 米国財務省は木曜日、異例にも日本の利上げを求める陣営に加わり、為替レートの過度な変動は望ましくないと明言しました。この外部からの圧力により、日本の政策選択の余地がさらに縮小しています。⑷ 米ドルの堅調さは、円安のもう一つの重要な要因です。米国の6月インフレデータは一時的に物価沈静化への期待をもたらしましたが、中東での紛争激化によりエネルギーコストへの懸念が再燃し、今週の原油価格は再び100ドルを突破しました。米連邦準備制度理事会のウォッシュ議長は、インフレを2％目標に戻すための厳格な対応を改めて表明しました。⑸ ユーロ/米ドルは1.1382に小幅上昇し、欧州中央銀行は金利据え置きながら9月利上げの可能性を残しています。市場では現在、9月利上げの確率を約30％と見込んでいます。ポンドも小幅上昇していますが、週足では3週間連続の上昇が終わる見通しです。スイスフラン/米ドルはほぼ横ばいであり、スイス中央銀行は為替操作を明確に否定しています。⑹ 米国債の利回りは高水準を維持し、30年債利回りは5％超で安定、2年債利回りは4.33％付近にあり2025年2月以来の高水準です。この金利環境が円など低金利通貨への抑制圧力となっています。