金は1978年のスーパーブル市場を再現するのでしょうか？

Huitongネット 7月24日報道—— 金曜日（7月24日）、国際スポットゴールドは4055ドル/オンス付近で推移し、日中は0.14%の小幅な上昇となった。しかし中長期的な市場ロジックを総合的に見ると、機関投資家はゴールドの今後の動きに依然として楽観的な強気姿勢を維持しており、短期的な価格調整は上昇サイクル中の正常なエネルギー蓄積動作に過ぎず、ブル市場終了のシグナルではない。業界アナリストは明確な中長期価格予測を示しており、国際ゴールド価格は2026年末までに5000ドル/オンスラインまで上昇する見込みで、今後の上昇も続き2027年末には更に5600ドル/オンスまで上昇すると予想されている。

金曜日（7月24日）、国際スポットゴールドは4055ドル/オンス付近で推移し、日中は0.14%の小幅な上昇となった。しかし中長期的な市場ロジックを総合的に見ると、機関投資家はゴールドの今後の動きに依然として楽観的な強気姿勢を維持しており、短期的な価格調整は上昇サイクル中の正常なエネルギー蓄積動作に過ぎず、ブル市場終了のシグナルではない。業界アナリストは明確な中長期価格予測を示しており、国際ゴールド価格は2026年末までに5000ドル/オンスラインまで上昇する見込みで、今後の上昇も続き2027年末には更に5600ドル/オンスまで上昇すると予想されている。



歴史的なサイクルの観点で比較すると、現在のゴールド市場の展開リズムは1978年と非常に類似している。1978年、ゴールドは長期間のレンジ相場で需給調整とエネルギー蓄積を果たしたのち、現代金融史上で最も力強く急騰したスーパーブル相場を記録した。当時の相場の主な原動力は「高インフレ猛威」「地政学的リスクの高まり」「コモディティ市場全体の強気化」という三大要素に集中しており、現時点の市場環境もこの好材料エコシステムを忠実に再現している。ゴールドの投資対効果やリスクリターン比は引き続き向上し、中長期資金のポジション構築が次々と流入している。

市場は2026年のゴールド相場を1978年とピッタリ重ね合わせており、両強気サイクルの構造的共通点が背景となっている：当時も今も長期強気相場の後半で一時的な押し目・レンジ調整があり、その後エネルギーを蓄えた終盤で一気に最も力強く、最大上昇幅、最もダイナミックな究極の上昇局面が展開した。

1978年から1980年までのゴールドブル相場は、世界のコモディティマーケットの発展史上で非常に代表的なクラシックケースである。当時は世界経済がスタグフレーションに陥り、経済成長の鈍化と物価の急騰が続き、更にイラン革命による地政学的混乱、第二次オイルショックも重なった。複数の逆風がリスク資産の不安を煽る一方で、安全資産への資金流入が連鎖し、約1年半という短期間でゴールドは1978年の200ドル/オンスから1980年1月の850ドル/オンスという当時の歴史的高値まで暴騰、累計320％以上の大幅上昇を記録し、現代金融史で最も輝かしいコモディティブル相場の一つとなった。



1979年はゴールド相場が全面的にブレイクした転換点であり、複数のファンダメンタルズ好材料が重なり、原油・貴金属・産業金属・農産物など全分野でグローバルなコモディティの強気相場を生み出した。ゴールドはリスク回避性とインフレ対策という二重の特性から突出した値上がりを見せ、具体的な主なドライバーは以下の通り：

1.第二次オイルショックが世界的なインフレを引き起こす。イラン革命後、同国の原油生産・輸出体制が全面的に麻痺し、世界の原油供給が大きく縮小。国際原油価格はほぼ2倍に急騰。原油価格は産業コストの基幹的存在であり、その暴騰は産業連鎖全体のコストアップと連鎖インフレを引き起こし、当時の価格安定体制を根底から揺るがせた。これがゴールドのインフレ対策としての根本的な需要増に直結した。

2. 世界規模で高インフレが制御不能に。オイルショックとマネーサプライの急増が重なり、米国や先進欧米諸国のインフレ率は急速に2桁台へと突入。悪性インフレが資産価値を蝕み、法定通貨の購買力は激減、現金・預金・債券など従来型の安全資産も軒並み価値毀損した。そのため市場はインフレリスクをヘッジする良質な資産を強く必要とし、ゴールドへの資産配分需要が劇的に増加した。

3. ドル安の進行が資金の避難流出を招く。スタグフレーション・高インフレ・貿易赤字拡大などの重圧で、ドルは不可避的に下落を続け、ドル信用も市場で批判された。投資家はドル建資産から決別し、ゴールドやシルバーなど主権信用に依存しない「ハードカレンシー」へ大規模なシフトを行い、ゴールドの評価も更に押し上げられた。

4. 地政学的リスクの急騰がリスク回避需要を刺激。イラン革命、テヘラン人質事件、アフガニスタン侵攻など地政学的紛争が相次ぎ、グローバルな政治リスクが大幅に上昇。市場の不確実性が急騰し、リスク資産はボラティリティが増大、収益率は低調となったことで、資金はより安全性が高い逃避先としてゴールドに集まり続けた。

5. グローバルなコモディティブル相場が強力な連動効果を形成。この相場はゴールド単体だけでなく、全てのコモディティ分野が同時に強気化。原油・産業金属・農産物などまとめて全体で上昇し、その連動的な買い心理が高まり、コモディティ全体にブル相場の波及効果が波及、ゴールドの倍増相場をさらに加速させた。


現状のリアルタイム相場データを見ると、ゴールドの短期動向はレンジでの揉み合いを示し、買い勢力と売り勢力の駆け引きが激しい。現時点のスポットゴールドの日中変動幅は3390-3405ドル/オンスにとどまり、一方向の明確なトレンドは見られず、典型的な高値圏でのエネルギー蓄積型の整理相場となっており、1978年ブル相場開始前のレンジ調整期と完全に一致する。このところ値動きが狭まっているのは、リスクオフムードが一時的に和らいだこと、地政リスク回避需要が短期的に低下したことに起因しているが、中長期的な強気ファンダメンタルズは全く揺らいでいない。

今後注目される重要イベントは、米国7月CPIやFRB関係者の発言といったイベントで短期的なゴールドの値動きが支配されると予想され、市場はインフレデータや金融政策の方向性を注視している。現在FRBの政策金利は4.5%で据え置きが続いており、大きな利上げや利下げは当面見込まれていない。全体的に適度な金融緩和環境が維持されており、ゴールドの中長期上昇に向けて温和な通貨環境が提供されている状況だ。またアメリカ6月の卸売在庫伸び率が予想を下回り、第2四半期の労働生産性が急回復するなど、米国経済は緩やかなリカバリーで、スタグフレーションの兆しも見え、70年代ブル相場のマクロ背景とも相応している。




（スポットゴールド日足チャート 出典：Yihuitong）



現在のマクロ環境は70年代末と複数の本質的な共通点を持つ：グローバルな地政学的不確実性の高まり、各国の主権債務拡大、財政赤字の拡大、各国中央銀行によるゴールド準備の増加、法定通貨への信用信頼感が徐々に後退していることなど、スタグフレーションリスク・通貨信用の低下・リスクオフ需要強化という三大ロジックが共振し、1978年ブル相場開始前の市場環境と高い一致を見せている。

ただし投資家は歴史的な対比を冷静に弁証的に扱うべきであり、相場の過去の動きを安易に模倣するべきではない。現代のグローバルな金融政策運営体制・経済グローバル化の成熟度・市場取引メカニズム・資本流動効率はいずれも70年代とは本質的に異なる。また当時のような悪性インフレは現時点ではコントロール下にあり、相場変動も穏やかで金融政策の調整も高度に成熟かつ柔軟である。したがって今回のゴールドブル相場の上昇テンポ・変動幅・持続期間は歴史とは一線を画す可能性が高く、投資家はリアルタイムデータや最新のマクロイベントに基づいて合理的な中長期投資を考慮すべきである。