インフレ再加速と円が164を下回る中、日本銀行の利上げ「秒読み」

Zhihu Finance APPの情報によると、日本の6月のコアインフレ指標が3ヶ月ぶりに上昇に転じ、日本銀行による年内の追加利上げに弾みをつけている。総務省が金曜日に発表したデータによれば、6月の生鮮食品を除く消費者物価指数（CPI）は前年同月比1.6％上昇し、市場調査エコノミストの予想中央値と一致した。生鮮食品及びエネルギーを除いた「コアコアCPI」—日本銀行が潜在的なインフレを測る重要な指標—は前年比1.7％上昇し、全体CPIも同様の上昇率を記録した。

インフレ加速の主な牽引役はエネルギーコストだった。政府補助金によりエネルギー価格は依然として前年同月比で低下しているものの、その下落幅は前月から大きく縮小した。また、耐久消費財や医療費も上昇に寄与した。

これらのデータは、日本銀行による追加利上げの根拠を強めている。同銀は先月、基準金利を1995年以来の高水準に引き上げている。一方、円安が続き、オーバーナイトでは40年以上ぶりの安値に達し、インフレ上昇リスクを警戒する政策立案者に新たな懸念材料をもたらしている。

それにもかかわらず、市場では日本銀行が7月31日の次回会合で現状維持を決めるとの見方が一般的だ。意思決定者は通常、前回の措置の影響を評価してから次の調整を考慮しつつ、高インフレ圧力と岸田内閣の志向する緩和政策のバランスを取る必要がある。

NLI研究所経済調査部長の齋藤太郎氏は「本日のデータは、日本銀行にとって大幅な利上げの緊急性がないことを示しているが、最近の円安はより早い対応を迫る可能性がある」と述べた。

今週の調査によれば、日本銀行の半数近いウォッチャーが次回の利上げは12月と予想し、40％は10月と見込んでいる。

エコノミストの木村太郎氏は「円安は輸入食品や耐久消費財の価格も押し上げる可能性がある。本日のレポートは、日本銀行が金融政策の正常化を進める根拠となるはずだ」と指摘した。

持続的なインフレかどうかを判断する重要な指標であるサービス価格は前年同月比1％上昇し、前月と変わらなかった。生鮮を除く食品価格の上昇率は約2年ぶりの最低水準となった。一方、コメ価格は前年同月比8.7％下落し、2015年以来最大の落ち込みとなった。前年同期のコメ価格は100％急騰し、全体インフレの主因の一つとなっていた。

外食コストは着実に上昇を続けており、円安が輸入コストに影響を与えていることを反映している可能性が高い。

円安は引き続き価格に上昇圧力を及ぼすとみられる。円の対ドル為替レートはオーバーナイトで164を割り込み、1986年以来初めてで、海外エネルギーや食品供給に大きく依存するこの経済の輸入コストにさらなる負担をかけている。

円安や人手不足によるコスト上昇を受けて、より多くの大手食品・飲料企業が商品価格の引き上げに踏み切っている。Teikoku Databankのレポートによると、今月値上げを予定する商品の数は前年同期比で約22％増加し、2026年以来初めて年間増加となった。

イラン戦争以降、日本の企業はコスト上昇分を自己消化するのではなく、顧客に転嫁する傾向が強まっており、長年続いてきた価格設定のパターンに変化が生じている。

円安、猛暑、そして燃料費の上昇という複数の要因が重なり、日本のスポット電力価格は今週3年超ぶりの高水準に達し、今後のインフレ圧力の要因となる可能性を示唆している。

日本銀行政策委員会は今月末も金利を据え置く見通しだが、その際に発表される最新の四半期経済見通しは、年内の追加利上げの観測を強める可能性がある。