ストラテジスト：シルバーは深い調整を迎えても強気相場は終わっていない、来年第二四半期までに70ドルを目指す可能性

ヒトンネット 7月23日発—— WisdomTreeの投資ストラテジスト、Nitesh Shah氏は、銀が1月の高値から大幅に調整したことはブルマーケットの終焉ではなく、価格の合理化が工業需要への継続的な圧迫を回避する助けになると考えています。銀は高ベータ特性を持ち、動きはgoldと緊密に連動しています。機関投資家は今後gold価格の上昇がsilver価格を牽引すると予測しており、来年第2四半期にはsilverが70ドル/オンスまで回復する可能性があると見ています。silver市場は規模が小さく、個人投資家の参加が多いため、ボラティリティが大きく、今後の上昇はファンダメンタルズに依存し、年初の投機的暴騰を再現するのは難しいとされています。

silverは1月の歴史的高値から大幅に調整し、多くの投資家が自信を失っています。WisdomTree（ウィズダムツリー）のコモディティ責任者、Nitesh Shah氏は、今回の調整はむしろ長期上昇トレンドを固めることに寄与し、silver価格の調整が工業需要の流出を抑制し、持続的なブルマーケットへの道を開くと指摘。silverは従来通りgoldと連動し、更に弾力性が高いことから、機関投資家はgold価格の上昇がsilverを牽引すると見込んでおり、2027年第2四半期にはsilverが70ドル/オンスまで回復すると予想しています。今回の反騰はファンダメンタルズに基づくものであり、年初の投機的な暴騰を繰り返すのは難しく、市場規模が小さく個人投資家が多いという特性から、silverのボラティリティは今後も続くと考えられます。

高水準の熱狂は終焉、調整は市場の自己修復

2026年1月には投機資金がsilverを一時的に120ドル超に押し上げ、市場は最高潮に達しましたが、その後すぐにトーンダウンし、持続的な調整が始まりました。変動が続いても、現物silverは50ドルの重要なサポートを維持し、最新の価格は59ドル付近です。Shah氏は、数ヶ月の下落を貴金属の長期論理の崩壊と解釈すべきでないと指摘。silverは高ベータ特性によりgoldと連動し、今回の調整は上昇サイクル後の正常な一服にすぎません。

保有する投資家にとっては下落により含み損が生じますが、合理的な価格帯は工業分野のニーズと一致します。年初の極端な高値は下流メーカーの利益を大きく圧迫し、もし120ドル超が長期にわたり持続すれば、企業は代替材料の探索を加速し、silverの工業需要を恒久的に弱める恐れがあります。現状59ドル近辺の価格水準でも製造業はsilver使用量の最適化を迫られています。アジア諸国での太陽光発電需要の減速や在庫圧力の緩和、鉱山供給の安定的な放出などが、過熱していた投機バブルの消化に寄与しています。

工業コストの圧力は依然継続、合理的なsilver価格で長期的需要を守る

silver価格は年初来約18%下落したものの、前年同期比では依然60%上昇しており、製造業の企業は大きく高騰した原材料コストを負担し続けています。特に太陽光発電業界ではその影響が顕著です。silverは太陽光モジュールの主要原材料であり、コスト比重が高く、価格が高止まりすれば企業は代替技術の開発を急ぐことになります。

Shah氏は、silver価格の均衡水準への回帰は将来的に非常に重要だと見ています。もし工業需要が継続的に減少すれば、silverの上昇エネルギーは根本から削がれます。適度な調整は下流企業の経営圧力を緩和し、工業需要が恒常的に毀損されることを防ぎ、goldとの差別化となるsilverの拡大する工業的応用シーンを維持します。

gold価格が主要な原動力、silverの高ボラティリティ特性は変わらない

機関投資家は貴金属のマクロ環境に楽観的な見方を保っており、今後12ヶ月以内にgold価格が4560ドルに乗せる可能性を予想、これがsilver反騰の最も重要なカタリストとなると考えます。silverとgoldは同様のマクロ好材料の恩恵を受け、地政学的リスクや通貨環境の変動は両者に同時にプラス材料となります。

両者の主な違いは市場構造にあります。silverの取引規模はgoldより大幅に小さく、個人投資家の参加比率が高いため、短期的な投機相場が発生しやすいのが特徴です。年初の急騰はまさにその一例で、今後もし上昇があったとしても、相場のテンポはより安定し、需要と供給というファンダメンタルズによる推進となるため、以前のような極端な一方向の動きが再現される可能性は低いです。

まとめ

総合的に見ると、この度のsilverの大幅な調整はバブルの解消過程であり、過度に悲観的になる必要はありません。短期間の価格調整は工業企業のコスト圧力を緩和し、工業需要の恒常的な流出を抑え、長期的な上昇基盤を固めます。gold価格の段階的な上昇に伴い、silverにも修復余地があり、目標として70ドルが見込まれます。

投資家はsilverの高ボラティリティ特性を理解し、ファンダメンタルズ主導のトレンド相場と、個人資金による短期投機を区別し、今後の値動きを冷静に受け止める必要があります。


現物silver週足チャート 出典：イーフツー

東八区 7月23日 10:25 現物silver 59.46ドル/オンス