AIチップの需要が輸出を牽引、韓国の第2四半期GDPが予想を上回り利上げに弾み

AI主導の半導体輸出による好調が継続し、韓国経済は第2四半期に予想を上回る成長を記録し、中央銀行による追加利上げの支援材料となった。韓国銀行が木曜日に発表したデータによると、6月までの3か月間で国内総生産（GDP）は前期比0.6％増加し、前四半期の伸び率1.8％からは鈍化した。この数値は、エコノミストが予想した中央値0.4％を上回った。

前四半期の目覚ましいパフォーマンス（2021年末以来最速の成長）からはやや後退したものの、直近のデータは景気指標が相次いで予想を上回る傾向を継続しており、政府、中央銀行、国際通貨基金は韓国の経済成長見通しを何度も上方修正してきた。

この力強い成長により、中銀関係者が今後数か月で再度利上げを検討することが後押しされる。韓国銀行は先週、2023年以来初となる利上げを実施した。最近のエコノミスト調査によると、市場は10月までにもう一度利上げがあると予想しており、少数ながら8月27日の理事会で即行動を取るとの見方もある。

Shinyoung Securities Co.の固定収益ストラテジスト、Cho Yong-gu氏は電話インタビューで「今回の予想外の上振れは、連続利上げの可能性を高めた可能性が高い」と述べた。

7月16日の利上げ後、韓国銀行の総裁Shin Hyun Song氏は、インフレ率が依然として目標を上回り、経済成長が強く、金融安定リスクが継続的に蓄積していることから、意思決定者はタカ派的立場を維持すると述べた。中央銀行は、来月の会議で経済成長予測を「大幅に」上方修正するとも述べている。

エコノミストらは以前、2月末に勃発したイラン戦争の経済への波及効果により、第2四半期の成長率が年初から減速すると予想していた。韓国は世界で最もエネルギー輸入依存度の高い経済の一つであり、原油価格の上昇と輸入コスト増に敏感であり、このマイナスの影響が半導体市場の利益の一部を相殺した。

第1四半期の異例の強さの後も、全体的な成長トレンドは変わらず、市場は第2四半期のGDP成長率がやや鈍化すると広く予想していた。半導体メーカーは爆発的なAI関連の需要に即応して生産能力を拡大するのが難しく、受注は堅調だが生産の増加は制約されている。

韓国のエコノミストHyosung Kwon氏は「今回のGDPレポートは、韓国銀行が8月の会合で利上げを議題に挙げる可能性を高めるものだ—Shin Hyun Song総裁は以前からそれを『効果的な会合』だと称していた。我々はこれまで現状維持を予想していたが、現時点では25ベーシスポイントの利上げがベースシナリオになった。ただし依然として五分五分の判断だとみている」と述べた。

中銀発表のデータによると、第2四半期の輸出は前期比1.4％増となり、主に半導体出荷の増加がけん引した。輸入は0.8％増で、自動車、機械、設備の拡大が背景にあった。

韓国産業通商資源部のデータによれば、上半期の半導体出荷量は前年同期比約163％急増し、2025年通年で記録される過去最高の年間出荷記録をすでに上回った。コンピュータの輸出も262％急騰した。

当局は、AI主導の半導体需要が企業収益の改善、投資拡大、賃金や税収の増加などを通じ、経済全体にも波及しつつあり、外部的な逆風の影響を緩和しているとみている。

この動きは、家計消費も支えている。民間消費は前期比0.4％増となり、前四半期の0.6％増からやや鈍化した。政府消費は2.2％増だった。設備投資は前期の6.6％急増の後、今四半期はわずか0.2％増にとどまり、建設投資は前期の1.4％増から0.2％減となった。

最近のデータは経済の底堅さを引き続き示している。輸出は半導体出荷の強さに支えられ、年初来の経常黒字は昨年通年の記録をすでに上回った。景気回復の力強さも徐々に価格面に波及しており、6月のインフレ率は2023年末以降で最も速い水準まで加速した。

Cho氏は「高いベース効果、株価調整、原油価格上昇の影響で、第3四半期の前期比成長率は年内で最も低くなる可能性がある。それでもなお、年間成長率予測は約3.3％に上方修正する予定だ」と述べた。