JPモルガンの「テクニカル分析」：原油価格が重要なレジスタンスに到達、金価格は中期的に弱気、銅価格がサポートを下回れば弱気が強まる

コモディティ市場は複数のテクニカルな節目に同時に差し掛かっています。

「Chasing Wind Trading Desk（チェイシング・ウィンド取引デスク）」の情報によると、JPMorganのテクニカルストラテジストJason Hunterは7月21日のコモディティテクニカルチャートレポートで、Brent原油・金・銅など主要なコモディティが全て重要な価格ポイントに到達しており、かつ方向性シグナルにはっきりとした分化が見られると指摘しています。——原油は短期強気に抵抗が立ちはだかっており、金は中期的な弱気トレンドがまだ転換しておらず、銅価格は「潜在的なサイクルトップ」が決まっていない状態です。

三つの資産の共通点は：反発の余地は限られ、下落リスクは比較的明確であることです。原油価格が85ドル付近で頭打ちになっていることも、金価格が4197ドルを下回って弱気を維持していることも、現時点のチャート構造が示すシグナルは、「上昇にはより多くの確認が必要で、下落には既に道筋がある」といえます。

原油：反発は天井、夏季レンジ上限が到達

Brent原油（2026年12月限）は72.07~72.51ドルのサポートレンジから反発後、83~85.71ドル近辺で強い抵抗に直面し、現在は三重の重要なレジスタンスが重なるエリアに到達しています：

• 83~84ドル：6月パターンのブレイクダウンポイント

• 84.65ドル：5月の61.8%フィボナッチリトレースメントレベル

• 85.71ドル：6月から7月にかけてのタクティカルボトムターゲット

JPMorganによると、このレンジは「夏季の取引レンジの上限候補」と見なされています。

しかし同時にHunterは、「顕著な地政学的・ヘッドラインリスクにより、チャートベースの判断に強い確信を持つのは難しい」と指摘しています。

もし原油価格がこのレジスタンスレンジを明確に上抜ける場合、次に注目されるのは97.87ドル——2020年12月のチャンネル上限です。

逆に、価格が78.32~78.97ドルの直近パターンのサポートを下抜ける場合、短期強気トレンドの勢いは完全に失われ、レンジ相場との見方がより強まるでしょう。

要するに：原油価格は現在「天井」付近にあり、上へは重い抵抗突破が必要、下へは明確なロスカットラインがあります。

金：中期的に弱気、反発の余地は限定的

スポット金価格は現在、4074ドル（2022年8月38.2％フィボナッチリトレースメント）と3886ドル（2025年10月安値）周辺でサポートを探っています。

最近、ダイバージェンスによる買いシグナルがいくつか現れていますが、これは短期的にはよりレンジ相場が続く可能性を示します。しかしJPMorganは「我々は夏を通じて上値余地は限定的だと見ている」と述べています。

その理由は三つあります：

1. チャートが中期的な蓄積パターンに欠ける——ボトムで十分なエネルギーが溜まっていないため、トレンド的な上昇は支えきれません。

2. ドルインデックス（DXY）が強い——年足レンジのブレイクアウトポイント上で推移しており、金には逆風です。

3. 2年物米国債利回りが高い——複数四半期のレンジを上抜けており、金には不利な水準です。

金価格が4197~4264ドルのトレンドライン群を下回っている限り、JPMorganは「強い中期的弱気トレンドを維持」としています。中期レジスタンスは4500ドル付近にあります。

もし金価格が再び加速下落する場合、次のサポート目標は順次以下の通りです：

• 3605ドル：2022年8月50%フィボナッチリトレースメント

• 3400~3500ドル：2025年第4四半期のブレイクエリア

銅：タクティカルレジスタンス突破も、サイクルトップリスク残る

LME三ヶ月銅は13400ドル付近のタクティカルパターン抵抗を上抜け、目先の弱気圧力を一時的に緩和しました。

しかしJPMorganは、銅価格は2026年に14000~15000ドルのレジスタンスゾーンで長期強気トレンドの勢いを大きく失い、「チャートパターンは潜在的なサイクルトップの様相」と指摘しています。

重要なサポートは12537~12988ドルにあります。Hunterは「この中期サポートゾーンを下回ると、中期的なベア見通しがより強まる」と述べています。

つまり：銅価格は現状、「高値レンジ変動・トップ未確定」の状態で、サポートを割った時に弱気論が本格的に始動します。

アルミ・ニッケル：急落が現れ、反発余地は限定的

銅の「レンジ様子見」と比較して、アルミとニッケルはより明確な弱気技術パターンを描いています。

アルミ（LME三ヶ月）：

3043ドル（2025年4月50％フィボナッチリトレースメント）からの戦略反発は、現時点では「修正的」なものであり、トレンド的ではありません。短期抵抗は3325ドル（6月38.2％リトレースメント）、今後数ヶ月の“天井”は3400~3500ドルエリア、つまり5~6月にかけたトップパターンの下抜けレンジに相当します。もし下落が再加速した場合、次のサポートは2868ドル（2025年4月61.8%リトレースメント）です。

ニッケル（LME三ヶ月）：

5~7月の急落を経て、ニッケル価格は16208~16437ドルの中期サポートエリアから反発しています。しかしJPMorganは、現在の市場は17481~17790ドルのレジスタンス集中域で実質的な売り圧力に直面し、「マーケットには有意な蓄積パターンがまだ形成されていない」と見ています。もしこのサポートレンジを下抜けると、13865~14235ドル（2025年4月/12月安値）まで全戻しの可能性もあります。

銀：サポートゾーンでのテスト、反発持続は困難か

スポット銀は53.39~54.73ドルの中期サポートゾーンでテスト中で、安定を模索しています。このレンジには2025年第4四半期レンジブレイクアウトポイントや、複数のフィボナッチリトレースメントとボラティリティ目標が集まっています。

JPMorganは、短期反発は64ドル（2026年チャートターニングポイント）付近で勢いを失う可能性が高く、より大きな抵抗は66.87~72.07ドルエリアに集中していると予想しています。