イラン戦争による「スタグフレーション」リスクプレミアムの再評価、市場に潜む動き

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智通财经2026/07/22 06:56

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米国とイランの衝突が再び激化する中、金融市場は地政学的リスクの再評価を密かに進めています。ウォール街全体は比較的落ち着いているものの、原油、債券、外国為替市場では「スタグフレーション」圧力が反映され始めています——エネルギー価格の急騰と経済成長の減速が同時に存在するリスクが再び戻ってきています。
原油市場は最も大きな影響を受けている分野です。ここ数週間で、ブレント原油と米国原油先物価格は約30%上昇し、前年同期比で25%の上昇となっています。米国のガソリンスタンドにおける平均ガソリン価格は、夏の旅行シーズンのピークにあたり、1ガロン当たり4ドルを再び上回り、消費者に直接的な負担となっています。一方、ホルムズ海峡を通過するタンカーの数は急減し、世界の原油在庫は大幅に減少、製油能力も制約を受けています。
債券市場も同様に圧力を感じ始めています。「期間プレミアム」が急速に回復する中、米国債の各年限の利回りは全般的に上昇しています。10年物国債の期間プレミアムは、6月末の0.46%からおよそ0.70%まで回復し、長期的なインフレや財政リスクへの懸念が市場で高まっていることを示しています。FRBが今年利下げを行う可能性は大きく低下し、利上げを警告する声も明らかに強まっています。
しかし、ウォール街全体の反応は比較的抑制的です。S&P500指数は依然として史上最高値まで2%しか離れておらず、ハイイールド債券のスプレッドもリーマンショック以降の低水準にとどまっています。これは、市場が引き続きAIや企業収益などのポジティブな要素へ注目していることを示しています。ただ、この静けさが持続できるかどうかは、今後の衝突がさらに拡大するかにかかっています。
ムーディーズのチーフエコノミストであるザンディ氏は、戦争が米国のレイバーデー前に解決されなければ、石油在庫は極めて低い水準にまで減少し、原油価格の高騰と世界的な石油製品供給の不足を引き起こすと指摘しています。アナリストたちは、11月の中間選挙のプレッシャーを背景に、トランプ政権は状況の沈静化を図る動機があるものの、イラン側の強硬姿勢により平和の窓口は狭まっていると考えています。

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