大手銀行の評価｜Huataiは初めてZhenkunhangを「買い」と評価、MROのオンライン化による恩恵と利益拡大を期待し、目標株価は4.30米ドルとした。

```html格隆汇7月21日｜Huatai Securitiesは震坤行(ZKH.US)の初めてのカバレッジレポートを発表し、同社に「買い」評価、目標株価4.30ドルを付与しました。Huataiは、震坤行の2026～2028年の売上高をそれぞれ104.1億元、118.3億元、135.8億元、調整後純利益をそれぞれ1.5億元、3.1億元、4.9億元と予測しており、同社は2026年に年間黒字化を達成すると見込まれています。Huataiによれば、中国のMRO調達市場はオンライン化とプラットフォーム化統合の初期段階にあり、2024年の市場規模は約3.7兆元ですが、デジタル化調達の浸透率はわずか9.5%で、主要プラットフォームにはシェア拡大の余地が大きく残されています。震坤行は、専門的な工業用MRO商品データ、選定推奨、履行・納品分野で高い総合能力を築いており、2026年第1四半期末時点でSKU数は2,700万に達しました。2025年末時点では、同社は30ヵ所の配送センター、107ヵ所の中継倉庫、5,600台以上のEVMスマート自動販売機を保有しています。レポートは、同社がメーカー直接調達比率の向上、顧客構造の最適化、自社ブランド割合の拡大で粗利益率改善を推進していると指摘しています。またAIや自動化ツールを活用して運営効率を向上させています。2025年には、同社のRPAデジタル従業員数が5,000人を超え、AIスマートワークステーションによる自動システム操作が520,000回以上行われ、カスタマーサービスや調達担当者の効率が前年同期比でそれぞれ45%、50%向上しました。GMVの成長回復や倉庫・配送・デジタル化への初期投資の分散に伴い、Huataiは震坤行がインフラ投資段階から逐次利益開放段階へ移行していると考えています。```