財信先物：複数国の利上げと地政学的リスクが重なり、非鉄金属は圧力を受けて変動し、炭酸リチウムの遠月は消費税のマイナス要因によって下落しています。

⑴ 上海銅は横ばいで推移しています。マクロ要因としては、ヨーロッパ、日本、韓国が相次いで利上げを行い、地政学的リスクが高まっています。こうしたマクロ環境が非鉄金属相場に圧力をかけています。供給面では長期的に鉱山側の供給が引き締まった状態が続き、精製銅の顕在在庫も低水準です。需要面では実需による調達が中心で、消費は弱含みです。短期的には銅価格はレンジ相場が継続すると見込まれ、今後のFRB（米連邦準備制度理事会）の金利動向に注目が集まります。⑵ 上海アルミもレンジ内で推移しています。マクロ環境は他国の利上げや地政学的リスクの影響を受けています。ファンダメンタルズでは、海外アルミの新設生産能力が中長期的に供給側にネガティブ材料となりますが、短期的には世界的なアルミインゴット在庫の減少トレンドが継続しそうであり、強弱材料が交錯する中でアルミ価格は当面横ばい推移が主となる見通しです。⑶ 上海亜鉛も横ばいで推移しています。世界の亜鉛鉱供給のタイトな状況は変わっていません。国内外の亜鉛精鉱加工費が引き続き低水準で推移し、価格の下支えとなっていますが、需要面では消費の閑散期の特徴が顕著で、下流では高値の亜鉛価格を受け入れにくい状況です。強弱材料が交錯する中、短期的な亜鉛価格はレンジ内推移が続きそうです。⑷ 貴金属はレンジ内で推移しています。米国とイランの覚書が「危機」段階に入り、イラン側の19日の情報によれば、ホルムズ海峡の航行はゼロとなり、同海峡の封鎖が続いています。欧州中央銀行、日本銀行、韓国銀行が相次いで利上げを実施し、貴金属価格は今後も軟調な展開が予想されます。ただし、米国のインフレ指標が継続して鈍化し、利上げ観測が和らいでいることから、ドル指数が弱含み、貴金属価格の下値には支えがあります。⑸ 炭酸リチウムは下落基調で推移しています。2026年9月1日からリチウム電池は2%の税率で消費税が課され、2027年9月1日以降は税率が4%に引き上げられます。新規則の施行前に下流では前倒しで在庫積み増しや生産の集中化が進み、短期的にはリチウム電池サプライチェーン全体の購買意欲が高まり、炭酸リチウムの需要には一時的なプラス材料となります。⑹ 中長期的には、消費税の導入により電池製造コストが直接的に上昇し、新エネルギー車や蓄電システム向けの需要を抑制します。一方で、非課税のナトリウム電池など新型バッテリーの普及促進にプラスとなり、長期的なリチウム塩の需要は徐々に減少する見通しです。政策全体としては短期強気・中期弱気の構造となり、遠い限月では下げ材料が明確です。相場全体では建玉を増やしつつ下落し、01限月（もっとも遠い契約）の下落幅が目立っています。先回りした資金は、今後の原料の供給増加や業界全体の供給過剰への展望を織り込み、期近高・期先安の逆ザヤが見られます。⑺ 現物市場も同様に軟調で、電池グレードの炭酸リチウム中間価格は350元下落し、1トンあたり152200元となりました。現物の売り圧力が顕在化し、今期の倉庫証券は1014トン大幅増、流通在庫の増加が市場心理をさらに圧迫しています。短期的なリチウム価格の反発余地は限られています。