Bitunixアナリスト：ホルムズ海峡からFRBまで、世界の資本は供給ショックと政策の不確実性に同時に直面

BlockBeats News、7月20日 — 米国とイランの対立がさらに激化しています。イランは米国との核合意の覚書の停止を発表し、米軍が行動を続ける場合は全面攻撃に移行すると警告しました。米国は9夜連続でイランへの空爆を実施し、さらにF-16、F-35、空中給油機を中東地域に配備しました。イランもクウェート、バーレーン、ヨルダンなどの米軍施設を標的にしたと主張しています。また、イランの報道機関はホルムズ海峡の海上交通について「ゼロまで減少した」と表現しています。

これは、市場が短期的な原油価格変動だけでなく、グローバルなエネルギー供給チェーンの「フローリスク」を再評価する必要があることを意味します。ホルムズ海峡とマラッカ海峡の両方が封鎖される可能性がある場合、中東の産油国が代替パイプラインを稼働させても、海上輸送能力の損失を部分的にしか補えません。イラクはホルムズ海峡を迂回するため、シリア経由のルートを使い始めており、域内諸国がバックアップシステムの確立を加速させていることがうかがえます。しかし、これらの代替ルートもミサイル攻撃やドローン、インフラ障害のリスクにさらされています。

さらに注目すべきは、イランが中東のAIインフラを潜在的な標的として公言したことです。これは、紛争のripple効果が伝統的な石油・ガス施設からデータセンター、電力網、海水淡水化プラント、コンピューティングネットワークへ拡大していることを示しています。市場にとって、これは主に2つの影響をもたらします。第一に、エネルギー価格が電力・冷却コストを通じてAI産業チェーンに波及する可能性があること。第二に、これまで長期的成長エンジンとみなされていたAIの資本支出が、地政学的リスクの割引モデルに組み込まれることで、バリュエーションの論理が再評価される可能性があることです。

一方、米連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長は、先行き予測的なガイダンスを減らしたコミュニケーション枠組みを提唱しています。市場ではウォーシュ議長の過去発言をAIモデルで解釈する「WarshGPT」ツールまで登場しています。現時点でほとんどの債券トレーダーは7月の利上げを見込んでいませんが、9月または10月に0.25%の利上げ予想は目に見えて高まっています。その根拠は、エネルギーショックとAI投資需要によって、単月のCPIが示すよりもインフレが粘着化する恐れがあるためです。

現在の市場は、これまでほとんど同時には起きなかった2つの事象の中を進んでいます。すなわち、ホルムズ海峡リスクによるエネルギーと輸送コスト上昇、そしてFedタカ派が透明性を減らして主導権を握るという展開です。これら2つの力が収束するとき、本質的に再評価されるのは一時的な原油価格の急騰だけでなく、グローバルな資本コスト全体の上昇の可能性です。リスク資産にとっては、この環境下でのボラティリティの根源は「政策の予測不可能性+エネルギー供給不確実性」の共鳴であり、単一の経済指標ではありません。

直近では、市場は3つの重要ポイントを注視します。ホルムズ海峡の実際の海上輸送回復、フーシ派勢力がマラッカ海峡の封鎖を宣言するかどうか、7月FOMC会合を前にした米国債利回りの動向です。エネルギーリスクが緩和されず、2年物米国債利回りが高止まりする場合、世界的な資金による割高テック銘柄や高レバレッジ資産へのリスク選好は引き続き圧力を受けるでしょう。