10日間で10%の株式を貸出！ショートセラーがSpaceXに殺到

SpaceXは史上最大規模のIPOを完了してわずか1ヶ月で、市場の信頼感が急速に逆転しました。株価は発行価格を下回り、空売り筋は約40億ドルの利益を得ており、債券利回りはジャンク級に接近し、Elon Musk傘下のロケットおよびAI企業に対する投資家の熱意は急速に冷めつつあります。

今週、SpaceXの株価は初めて発行価格135ドルを下回り、6月中旬の高値225ドルから約40％下落しました。金曜日にはさらに5％超下落し、123.99ドルという過去最安値で引けました。同時に、同社債券の利回りも大幅に上昇し、クレジット・デフォルト・スワップ市場の規模も拡大し続けており、リスクの再評価が株式と債券の両市場に拡大しています。

空売り圧力が加速度的に蓄積しています。S3 Partnersのデータによると、過去1ヶ月間でSpaceX株下落に賭けていた空売り筋は約40億ドルの帳簿上利益を記録しています。現在、流通するSpaceX株6億4000万株のうち、約30％が空売りに利用されており、この割合は過去10日間で10ポイント上昇しました。

SLC Managementのマネージングディレクター、Dec Mullarkey氏は、「投資家のSpaceXへの熱意は冷めているようだ」と述べ、同社の株式と債券は「より多くのリスクを織り込みつつある」と分析しています。

ロックアップ解除による売り圧力が市場の重石に

今回の売りの主要な要因の一つは、間もなく訪れる大規模な株式ロックアップ解除です。報道によると、市場関係者の話では、最大9億株のSpaceX株が早ければ来月、一部のIPO前投資家のロックアップ期間終了とともに市場に出回る可能性があり、大量の新たな供給が市場に流入することになります。

北米のある小規模ヘッジファンドのCIOは、「8月にさらなる株式が市場に出てくるにつれ、たとえSpaceXが月を征服し、月で金塊を見つけたとしても、それを受け止めるだけの資金は市場に存在しないだろう」と述べています。同ファンドは7月初旬にSpaceXの空売りで2000万ドルの利益を得たとされています。

このような見通しから、一部の投資家は解除後の流動性ショックを待たずに前倒しでポジションを手仕舞う選択をしています。

債券市場も軟調、CDS市場は急速に活発化

SpaceXの債券市場も同様に圧力を受けています。同社は6月下旬、主要格付け機関から投資適格の信用格付けを取得した直後に、250億ドル規模の大規模債券発行を完了しました。しかし、同社債券の利回りは現在、ジャンク級の借り手水準に接近しています。

このうち30年満期のSpaceX債券の利回りは発行時の6.7％から7.4％まで上昇し、債券価格は額面比で約91％に低下しました。同時に、6月下旬にはSpaceXに対するクレジット・デフォルト・スワップ市場が現れ、現在CDSスプレッドは158ベーシスポイントとなっており、1000万ドルの債券に対する5年物のデフォルト保険の年間コストは約15万8000ドルと、6月末の11万ドルから大幅に上昇しています。

SpaceXの下落は決して孤立した出来事ではなく、割高なハイテク株全般が圧力を受けている状況下で起きています。米国半導体株は今週末に昨年の「解放日」以来最悪の週間パフォーマンスを記録しました。AIコアセクターの一斉反落が、さらにSpaceX売りの市場圧力を高めました。