G7最強のタカ派は手を引くのか？エコノミストは欧州中央銀行が9月に「最後の利上げ」を完了すると予測、すべてはイラン情勢次第

ジートンファイナンスAPPによると、エコノミストは一般的に、欧州中央銀行は来週、インフレ状況を評価するために利上げを一時停止し、その後9月に最後の利上げを実施する可能性が高いと予想している。

調査によれば、回答者全員が来週木曜日の欧州中央銀行の借入コストに変更はないと予想している。大多数の回答者は、政策決定者が9月に最新の四半期経済予測を得た後、預金金利を25ベーシスポイント引き上げて2.5%にするだろうとみている。この金利水準は、エコノミストの間で本緊縮サイクルの終着点と広く考えられている。— それ以前にはイラン情勢が原因で原油価格が急騰し、2023年以来ユーロ圏で最も深刻なインフレショックを引き起こしていた。

しかし、欧州中央銀行自身が発しているシグナルと一致して、アナリストたちもこれを完全には確信していない。なぜなら、中東情勢は変動が激しく、この1ヶ月の間に現地は脆弱な停戦状態から再び戦火が再燃する状況に転じているからだ。

「肝心な点は、米国とイラン間の緊張が一時的なのかどうかです」とベルリン工科大学国際経営学院の講師Dennis Shenは述べている。もし状況がコントロール可能であれば、「金利は据え置きとなるだろう」が、より深刻な衝突になれば「第二次効果を招き、インフレ期待に圧力をかける可能性がある」とコメントしている。

他の中央銀行の政策動向を踏まえると、9月の利上げは欧州中央銀行がG7の中で最もタカ派的な立場をさらに強調することになるかもしれない。先月、同銀行はイランの戦火再燃後、G7で最初に利上げに踏み切った中央銀行となった。

来週木曜日の政策会合は、長い夏季休会前の金融市場のポジション形成に基調を与えることになる。この点について、ドイツ中央協同銀行のエコノミストKristian Toedtmannは、今回の会合の焦点は政策シグナルの発信にあると指摘している。

「供給ショックは徐々に経済全体に波及している」と彼は述べ、「欧州中央銀行は状況を密接に監視しており、現段階のスタンスは堅調で、必要があればさらなる措置を講じる準備ができていることを示すだろう」と語っている。

オーストリア中央銀行総裁Martin Kocherや欧州中央銀行理事Piero Cipolloneなどの当局者は今週、賃金動向が更なる価格上昇圧力を固定する証拠は今のところないと発言。6月のインフレデータと注目されるサービス業指標は、物価上昇率が予想以上に減速していることを示している。

それでもなお、ドイツ連邦銀行総裁Joachim Nagelは、欧州中央銀行は「警戒的な立場を維持する」と強調した。彼は水曜日、「現行の借り入れコストは“適切”な水準にある」と述べ、理事会は次回以降の会合で、引き続きすべての関連データを総合的に考慮すると補足した。

エコノミストにとって、秋に利上げを実施するか否かの鍵は、イランでの戦火の行方と、それがエネルギー供給に及ぼす影響に今後も左右される。

「ユーロ圏の6月のインフレ減速により、緊急的な措置を取る必要性はなくなったが、依然として商品価格の高止まりが理事会を9月の追加利上げに傾かせている。— この時点で政策決定者は内部エコノミストから最新の見通しを得ることになるが、これが今回の短期的な緊縮サイクルの最後の利上げとなる可能性がある」とエコノミストのDavid PowellとSimona Delle Chiaieは指摘している。

「我々は9月の利上げが確定的とは考えていません」とHSBCエコノミストのChris Hareは述べ、「和平プロセスが進展し、エネルギー供給が正常化すれば、欧州中央銀行は結局のところ利上げを見送る可能性がある」としている。

約41%の回答者は、総裁Lagardeが最近、先行きのガイダンスを避ける姿勢を再確認したものの、欧州中央銀行は来週、今後数ヶ月の金利動向について何らかのシグナルを発信するだろうと予測している。

エコノミストは、欧州中央銀行が6月に示した今・来年の経済成長およびインフレのベースライン予測には下方向のリスクがあるが、中期的にはおおむねバランスが取れているとみている。

回答者のわずか9%が、インフレ期待が既にアンカーから外れたとみているものの、大多数は第二次効果を過度に懸念してはいない。

この見通しから、今後の政策転換—利下げの可能性が視野に入る。調査の中央値予想では、初の利下げは2027年9月とされており、4人の回答者は早ければ来年3月にも利下げが始まると予想している。