LMEニッケル価格が3週間ぶりの高値に上昇！FRBの利上げ観測が後退、インドネシアの割当混迷とAIインフラ建設がニッケル価格を後押し

ジートン財経APPによると、米国6月のCPIおよびPPIがエコノミストの予想を大きく下回ったことで、金融市場のトレーダーの米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げに対する積極的な期待が顕著に後退し、さらにインドネシアの大宗商品配額政策の不確実性やAIデータセンター建設の急増に伴いニッケルを含むUPSおよびバッテリーエネルギー貯蔵システムに対する需要がますます強まっているため、ロンドン金属取引所（LME）のニッケル価格は過去3週間で最高値に上昇しました。

LMEニッケル価格の最大の上昇ドライバーは、間違いなく世界最大規模のニッケル生産国インドネシアの鉱山政策が依然として大きな不確実性を抱えており、供給見通しに暗い影を落としていることにあります。

米国生産者物価指数（すなわち水曜日に発表されたPPIデータ）が予想外に弱含みとなり、トレーダーが連邦準備理事会の金融引き締め政策への賭けを減少させたことで、このバッテリーメタル価格は一時2.8%上昇し、ロンドン金属取引所LMEの金属取引価格の中でトップの上げ幅を記録しました。高金利が予想されると、メーカーの借入コストや下流生産者の調達ペースが大幅に上昇し、金属需要を削減する傾向があります。

米労働統計局が水曜日に発表したデータによると、食品とエネルギーを除いた6月のコア生産者物価指数（コアPPI）は前年同月比で4.7%上昇し、エコノミストの予想を大きく下回りました。食品およびエネルギーを含む6月の総合PPIは前月比で予想外に0.3%下落し、昨年8月以来初めての下落を記録、エコノミストの予想（およそ横ばい）も大きく下回りました。前年同月比ベースでは総合PPI上昇幅も5.5%に大幅縮小し、エコノミストのコンセンサス（約6.2%）を大きく下回りました。

火曜日に発表されたCPIデータが予想外に弱かったことに続き、PPIデータもエネルギー価格の低下主導によるインフレ鈍化の流れを改めて示しました。これにより、トレーダーらは7月のFRB利上げ再開の予想を大幅に引き下げ、現在の金利先物市場でのメインシナリオは7月から12月に大きく後退しています。

投資家たちは依然としてインドネシアのニッケル鉱山採掘割当の見通しを積極的に評価しています。同国は世界のニッケル供給量の60%以上を占めています。鉱山事業者は本来、今月初めに増産割当の申請を行う予定でしたが、政府はいまだに明確な割当に関する説明を出していません。

この東南アジア諸国は今年5月、予想外に大胆な計画を提案し、パーム油、石炭およびフェロアロイなどの主要大宗商品の貨物取引を国有持株会社を通じて一本化し、この会社はソブリン・ウェルス・ファンドが管理する予定です。

シンガポール時間午後12時53分時点で、ロンドン金属取引所のニッケル価格は2.4%上昇し、1トンあたり17,210ドルとなり、6月24日以来の最高水準となりました。アルミ価格は0.6%上昇し、銅も0.5%上昇。鉛価格は3日連続の下落の後、0.6%上昇しました。関係筋によれば、トラフィグラグループは水曜日、ロンドン金属取引所倉庫に記録的な規模の鉛を2度目の納入しており、これが最近の鉛価格の軟調の主因となっているとのことです。

利上げ期待の後退、インドネシア政策の不確実性、加えてAIデータセンターインフラ建設の相乗効果がニッケル価格を点火

6月のCPIとPPIはいずれもインフレのマージナルな鈍化と直近の利上げ緊急性の低下を示唆しています。FRBナンバー3であるニューヨーク連邦準備銀行総裁ウィリアムズの最新コメントは、現時点でインフレが約4%と「疑いようのない高水準」にあることを認めつつも、関税価格ショック、住宅インフレ、エネルギーコスト、AI投資による需給ギャップが徐々に緩和される可能性があり、総合インフレ率は年末までに約3.25%まで低下し、2028年には2%に戻るとの見通しを示しました。

ウォール街の大手金融機関シティは、インフレの継続的な鈍化を背景にFRBが利上げスタンスへ転じることはなく、2026年10月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げ、さらに3度目の利下げが2027年1月に実施されると予測しています。同機関は以前、2026年9月・10月・12月に連続利下げを予想していました。

ニッケルのように在庫資金コストが高く、ドル感応度が強く、かつ以前はショートポジションが集中していた非鉄金属にとって、金利テールリスクが下がることは、保有コスト、ドル圧力、そしてフォワードディスカウント率の同時改善を意味します。したがって、価格は実需の変化以上に反応する傾向があります。言い換えれば、今回の相場はまずマクロ的なディスカウント率低下によるバリュエーション修正とショートカバー主導であり、世界の製造業需要がすでに強い上昇局面に入ったと単純化することはできません。

真にニッケル価格に高弾性を与えているのは、インドネシアが世界のニッケル市場を伝統的な商品サイクルから、ほぼ「単一政策供給曲線」へと変貌させたことです。インドネシアは現在、世界ニッケル供給の60%以上を担い、2026年の鉱山作業計画と予算割当は2.5億～2.7億湿トンと見込まれ、2025年の約3.79億湿トンの承認規模を大きく下回ります。一方で、現地精錬所の年間鉱石需要は3.4億～3.5億湿トンに達する見込みです。

市場は当初、7月に幅広い割当引き上げが行われると予想していましたが、インドネシア政府がいまだ明確な計画を示さず、緩和の動きすら見られないことから、トレーダーは鉱石不足、精錬所の減産、マージナルコスト上昇のリスクを再度織り込んでいます。なお、割当は湿トン基準で、含水率の違いや在庫放出、フィリピンからの輸入、追加認可などで実質減産幅が縮小するため、今回の上昇は本質的にインドネシア政策の不確実性リスクプレミアムが大幅に高まったものであり、在庫データで確認された絶対的な供給ギャップではありません。

AIデータセンター建設は中長期的な需要ストーリーの一部ですが、今回のニッケル価格急騰の直接的なエンジンではありません。IEAはデータセンターの電力需要が2024年の約460テラワット時から2030年には1,000テラワット時超まで増加すると予測しており、これにより送配電、バックアップ電源、UPS、バッテリー蓄電、冷却システム、耐腐食性ステンレス鋼設備への設備投資が増加します。ニッケルは高ニッケル電極、不錆鋼、エネルギーインフラの一部を通じて間接的に恩恵を受けることができます。

AIデータセンターとニッケル需要の直接的な結節点は主にバッテリー正極材料にあります。データセンターUPSは停電時に瞬時の短時間バックアップ電力を供給し、BESS（データセンター蓄電システム）はより長時間のバックアップやAI負荷変動の緩和、ピークシフト・バレー補填電力網調整などの役割を持ちます。両者がNMCまたはNCAなどのニッケル系リチウム電池を採用した場合、ニッケルは正極材として用いられ、エネルギー密度の向上や設置スペースの縮小、同等面積における航続距離の延長に寄与します。しかし、現時点でニッケル需要の約7割は不錆鋼で、電池分野はわずか1割に過ぎず、AIデータセンターが最も強く直接的に影響する金属需要は依然、銅、アルミ、インジウム、ガリウム、レアアース中心であり、ニッケルではありません。したがって、インドネシア政府の割当運用とFRBの金利動向が、トレーダーから中期的なニッケル価格の主な決定要因とみなされています。