モルガン・スタンレー：アジアのストレージ株が15%から25%下落、市場の価格決定ロジックが転換

モルガン・スタンレーは7月14日に発表したレポートで、過去1カ月間でアジアのストレージ株が15%から25%下落し、チップセクター全体は横ばいで推移していると指摘しました。方向性を左右する3つの主要な変数は、CSP資本支出見通しがコンセンサスより30%から37%高いこと、7月末の決算シーズンでその検証が行われること、LTAがサイクル下落への懸念を弱め、価格のボトムが引き上げられていることです。また、長江存储のFab4およびFab5はそれぞれ約10万枚/月の生産能力が計画されており、資本支出規律を維持すればNANDの需給ひっ迫が2028年まで続く可能性がありますが、もし生産拡大が加速すれば最大の供給過剰リスクとなります。モルガン・スタンレーは、ストレージ株のプライシングロジックが周期的な高ボラティリティから構造的な中高収益型へとシフトしており、持続的な収益力を持つ企業が評価プレミアムを獲得すると判断しています。