賢い投資家になるには？「グレアムを最も理解する人物」が分析、個人投資家が「スマートマネー」に勝る利点と規律

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聪明投资者2026/07/15 09:27

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著者:聪明投资者

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これは

2024年に読んで保存した対話です。当時

ベンジャミン

・グレアム（Benjamin Graham）著『賢明なる投資家』が出版されてから75年

の時を経て、編集者である

ジェイソン

・ツヴァイク（Jason Zweig）が本書の新しい注釈版を再度担当しました。

対話は

『賢明なる投資家』

を中心に行われたものです。

ツヴァイクはThe Wall Street Journalのベテラン個人資産コラムニストであり、コラム名も

「The Intelligent Investor」で、十数年にわたって執筆しています。2003年、彼は本書のために初の注釈版を手掛け、グレアムの原文の後に現代的な解説を章ごとに執筆しました。このバージョンこそ、今日最も広まっているものでもあります。

ちなみに、

ツヴァイクはダニエル

・カーネマン著『ファスト＆スロー』の執筆にも深く関わりました

。

彼は

バフェットとともに、

「グレアムを最も理解している2人」と称されています。

ツヴァイクは『賢明なる投資家』は

現代の方が

1949年よりも重要であり、2003年に前回新版が出版されたときよりも重要であると述べています。

理由はとても単純です

、

投資はこれまでになく簡単になったものの、「賢明に」投資することはこれまでになく困難になりました。

この言葉を

2026年の今に当てはめても、私たちはきっと大いに共感することでしょう。

グレアムの描いた

「

市場（ミスター・マーケット）

」

は、一日に一回ドアをノックして価格を伝えてきますが、あなたは開けなくてもよい。しかし今では、ミスター・マーケットは誰のポケットの中にも住んでおり、リアルタイムで価格を知らせ、いつでも通知が飛び、深夜にもノックします。取引のハードルが下がるたびに、自制心への要求は高くなります。

性格

への試練が厳しくなっていくのです。

グレアムははっきり述べています。彼が言う「賢明さ」は、知能指数や学歴、肩書きとは関係がなく、

「

より性格に起因すると述べています。

」

。

なぜなら投資とは市場を支配することではなく、自分自身を支配することだからです

。

投資する時、最大の敵は自分自身なのです。

これらの道理は、書斎の中だけで理論的に導き出されたものではありません。

1919年、グレアム自身も悪質なIPOブームで一つ購入し、何年も後悔していました。1929年には市場によってほぼ完全に打ちのめされています。本書にある素朴な原則の一つ一つには、彼自身の授業料が隠されています。

シンプル

な原則、それぞれの裏には彼が支払った代償があります。

対話の中で、ツヴァイクはこれらの原則を現代に照らし合わせて一つ一つ述べています。投資と投機を区別し、株式を買うこと＝企業を買うこと、常に十分な安全余裕を確保すること。

もうひとつ、あまり語られない細かなアドバイスがあります。グレアムは各人に対し

「試験運用資金」口座を用意し、割合を事前に決めてその枠内で損失が出ても追加入金しないことを推奨しています。自分の手がうずくことを認めて、そのための枠を設けることは、理性的であるふりをするよりもよほど誠実です。

ツヴァイクはさらにアドバイスします。

一般の

投資家に対して、

個人の

本当の優位性は、情報や

スピードではなく、

プロ

選手たちのように

四半期や日ごとに

評価される競争に参加しなくてもいいという点です。

「

本当に気にするべきなのは、ある時点でインデックスに勝ったかどうかではなく、自分自身が長期の財務目標へと着実に進んでいるかどうかです。

」

やはり古くからの格言ですが、とても信頼できます。

賢明なる投資家（ID: Capital-nature）はこの対話を資料庫で長く保存してきましたが、再掲載し共有します。

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「賢明」とは

より

性格が

重要であって

知能指数

司会進行

なぜ1949年に書かれた本が、今でも投資家にとって意味があるのでしょうか？

1949年の本がなぜ、現代の投資家にも意義があるのでしょうか？

ツヴァイク

もちろん、こうも言えます。約

2000年前に書かれた「聖書」が、今でも意味を持つのはなぜでしょうか？

本書はまさに投資界の「聖書」です。

私はむしろこう言いたいと思います。今こそ

1949年発刊当初よりも、2003年の新版出版時や、グレアム本人が最後に改訂した1972年版よりも、さらに重要性を増しています。

その理由は、現代の投資はかつてないほど簡単になりましたが、

「賢明な投資」を実現することが、これまでになく難しくなったためです。

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