ホルムズ海峡危機がインフレ懸念を高め、金と銀が急騰後に反落

FX168 7月10日—— スポットゴールド：強気派が4103-4138ドルのレンジを維持すれば4140ドル、4203ドルまで上昇が期待でき、4214ドルを突破すれば短期的な下落トレンドを転換する可能性；弱気派が4090ドルのサポートを割り込むと、4000ドル、3959ドルの安値が視野に入る。第一レジスタンスは4138ドル、4162.36ドル；第一サポートは4088ドル、4053.60ドル、強力なサポートは4021ドル。

金曜日（7月10日）北米取引終盤、スポットゴールドとシルバーは前日の力強いリバウンド相場を終え、日中はもみ合いの後小幅下落で引けた。相場は強気派と弱気派が激しくせめぎ合い、弱い米雇用統計、米連邦準備制度（FRB）のタカ派FOMC議事要旨、高位の米国債利回り、反発するドル指数、そして緊迫化するホルムズ海峡の地政学リスクが相互にけん制し合い、金銀の強気勢力の勢いが失速して高値から反落した。スポットゴールドは日中4100.91ドル／オンスまで下落し、日中で0.55％下落；スポットシルバーは59.702ドル／オンスで0.40％下落した。前取引日には金価格が4138ドルまで急騰しV字回復を演じたものの、本日は市場のリスク回避ムードが和らぎ、高値で利益確定売りが殺到したことで、強気派が上昇を持続できず、再び上値が重くなった。



日中の金価格レンジは4088-4138ドル／オンスに収縮し、短期では4090ドルの重要心理サポートを守ったものの、大きく下落することはなかったが、反発力は著しく不足し4162-4214ドルのコアレジスタンスゾーンは依然として突破できないまま。このゾーンが今回の金銀リバウンドの主要な壁となっている。金価格は複数回4135ドル高値を試すも定着できず、短期的な強気勢が持続的に後退し、マーケットは徐々に弱気ムードが強まる。シルバーは日中59.12-60.75ドル／オンスのレンジで推移し、前日の安値を下値サポートとするも、一方向の大幅下落は見られず再び60ドルの大台を割り込んだ。シルバーは商品と金融の二重属性を持ち、工業用途による下値サポートがあるものの、ドルや米国債利回りの上昇による下押し圧力を打ち消し切れず、全体としてゴールドに連れ安でもみ合い基調となった。

近時の金銀相場が不安定に推移する核心的な要因は、マクロ経済データや政策シグナルによる強気・弱気材料の綱引きが原因である。米国6月雇用統計の就業者増加はわずか5.7万人で、市場予想の半分に留まり、4、5月の雇用統計も合計7.4万人下方修正、失業率は4.2％の高止まりで、労働市場の冷え込みが明らかとなった。弱い雇用統計はFRBの利上げ予想を弱め、金銀にとって下値サポートとなった。しかし、6月FOMC議事要旨はタカ派色が強く、FRB高官は地政学的な対立がエネルギー価格上昇・インフレ再燃につながり、物価安定のペースが遅れることを懸念している。

一方、米10年国債利回りは4.54％の高水準維持、ドル指数も100.93まで反発し、金銀の上昇余地を継続的に抑圧している。強気・弱気の二つの力が拮抗し、金相場はレンジ相場にはまり、一方向のトレンドが形成されにくい状況となっている。

ホルムズ海峡の情勢は悪化の一途をたどり、局地的な摩擦から体系的な海上輸送危機へと発展、市場のインフレリスク・プレミアムを大きく押し上げた。7月8日から9日にかけて同海峡の通航量は一時的に大幅減少、ペルシャ湾のタンカーおよび商船の運航は激減し、エネルギー輸送効率は著しく後退している。現状、航路は完全に分断され、大半の商船は米軍管理の南ルートを回避し、イラン側の北ルートのみを通行。イランは航路管理を強化し、事前通行許可申請および料金の支払いを船舶に要求、公式発表では海峡の通行能力は紛争発生前の50％程度にしか回復していないとし、実際の商船のリスク回避姿勢は強く、理論値を大きく下回る運航量となっている。

米国とイランの軍事的な対立はエスカレートし、緩和の兆しは見えない。7月7日から8日にかけて米軍はイラン国内の170カ所超に空爆、イラン側も即座に米軍の中東軍事基地を反撃、地域対立の強度は増加の一途である。米イラン両国の航行管理の主張は真っ向から対立しているため、にらみ合いは早期に解決しがたい。現時点で市場は海峡の全面封鎖という極端リスクをまだ織り込んではいないものの、輸送停止＝エネルギー供給混乱というシナリオは十分に消化しており、世界のエネルギー供給の5分の1が深刻な影響を受け、インフレリスクへの警戒感が高まっている。これを受け、今週のブレント原油は一時78.2ドルまで上昇、76.24ドルで反落、WTI原油は72.04ドル、週間で約5％の上昇幅となった。原油高は「エネルギー高騰→インフレ再燃→米国債利回り上昇」という連鎖を通じ、金銀のリバウンド相場を継続的に抑えている。

現在、市場は主に3つの重要な変数に注目している：7月14日の米6月CPI発表、ホルムズ海峡情勢の推移、FRB議長議会証言。市場では利上げ期待が高まりつつあり、FRBの9月利上げ確率は52.7％に上昇、政策の不透明感が金銀の乱高下を増幅している。今後の相場のシナリオ分岐は明確で、6月CPIが予想下回ればインフレ沈静化でFRBの引き締め圧力が緩和、金価格は4162-4214ドルのレジスタンスを目指してリバウンドの公算大。逆に原油高でインフレ高進ならFRBはタカ派姿勢を堅持し、金は再び調整圧力を受ける展開となる。

主要投資銀行の貴金属に対する見解は割れている。Goldman Sachsはエネルギー価格の高騰は短期的要因とし、米国のコアインフレ低下トレンドは維持され、第4四半期にはFRBが利下げすると予想、中長期的には金相場の上昇継続を支持。一方でMorgan Stanleyはやや弱気な立場で、中東の地政学リスクによるエネルギー高騰は持続するとの見方から、FRBの利下げは遅れ、高金利環境が金価格の短期的な上昇を抑制すると指摘。シルバーについては独自の動きを見せ、世界の新エネルギー産業による現物需要は底堅く、供給不足も継続見通しで、下値は限定的だが短期的にはやはり金に連動して振れると見ている。

海外市場では、WTI原油が71.64ドル、ブレント原油が76.08ドル、ドル指数が100.90、10年米国債利回りは4.54%の高水準を維持している。

（スポットゴールド日足チャート 出典：Easy Exchange FX）

スポットゴールド：強気派が4103-4138ドルのレンジを維持すれば4140ドル、4203ドルまで上昇が期待でき、4214ドルを突破すれば短期的な下落トレンドを転換する可能性；弱気派が4090ドルのサポートを割り込むと、4000ドル、3959ドルの安値が視野に入る。第一レジスタンスは4138ドル、4162.36ドル；第一サポートは4088ドル、4053.60ドル、強力なサポートは4021ドル。

スポットシルバー：59.44ドルを維持できれば63.28ドルのレジスタンスをトライし、突破後は70.06ドル、70.53ドルの中期的なレベルまで上昇が視野に。58.53ドルのサポートを割り込むと下落基調となり、短期的には55.60ドル、極端な場合は50ドルまで下げる可能性。第一レジスタンスは60.75ドル、63.28ドル；第一サポートは59.12ドル、58.53ドル。