金と銀は今年の安値を付けたのか？機関投資家：下半期に回復の動きが見込まれ、「利上げパニック」も終盤に近づいている可能性

イラン戦争の勃発以来、エネルギー価格が急騰しインフレ期待が高まり、市場はFRBの利上げを再度織り込み始め、金 と銀の投資家は困難な4ヶ月間を経験しました。しかし、Sprott MoneyのアナリストCraig Hemke氏は、この貴金属の弱気相場が終わりに近づいている可能性が高いと考えています。

Hemke氏は、金と銀の価格が年内の安値をすでに付けた可能性が高いと述べています。地政学的な緊張が和らぎ、原油価格が下落することで、市場のインフレおよび利上げへの警戒感が徐々に後退し、貴金属は長期強気相場の主要な推進要因から再び恩恵を受けるとしています。

Hemke氏は、2026年当初、市場はさらなるFRBの利下げを予想していたと指摘します。インフレは2022年の高値から継続的に低下し、投資家はFRBと、Powell氏の後任の新議長が夏以降に利下げサイクルを開始し、年内最大2回の利下げが行われると広く見ていました。

しかし、この予想はイラン戦争の勃発によって完全に変化しました。戦争によりエネルギー価格が急上昇し、原油は一時65ドル付近から110ドルまで跳ね上がり、インフレ再燃への市場の懸念が急速に高まり、FRBの利上げ期待も上昇しました。

金と銀にとって、これは強い圧力となりました。高まるインフレ期待と利上げ見通しが重なり、実質金利とドルの見通しが強くなったことで、貴金属の短期的な魅力が損なわれました。

「タカ派ピーク」は既に過ぎた可能性

しかしHemke氏は、市場は6月のFRB会合後数日以内にいわゆる「タカ派ピーク」に到達した可能性があるとみています。

彼は、「タカ派ピーク」とは、市場の度重なる利上げ予想が行き過ぎている状態を指すと説明します。今年後半に象徴的な利上げが1回行われたとしても、FRBが複数回の連続利上げを実施することは現実的でないかもしれません。

Hemke氏は、イラン戦争の勃発後、原油価格の急騰がインフレ予想を押し上げたことは理にかなっていると述べています。しかし、敵対行為の多くが先月終了して以来、原油価格は高値から下落し、現在68ドル前後に戻り、ほぼ戦前の水準に戻っています。

さらに彼は、FRBが重視するインフレ指標においてエネルギー項目は3月から5月にかけて21％上昇しましたが、原油価格が戦前の水準に戻っている以上、今後数ヶ月間でエネルギーインフレが大きく低下することは十分に考えられると述べています。

Hemke氏は、エネルギー価格が下落することで、インフレ懸念はさらに和らぎ、FRBの利上げリスクも同時に低下するとみています。

彼は、今後数ヶ月で象徴的な利上げが1回行われる可能性は残るものの、FRBの政策は新議長Kevin Warshが市場から当初期待されていた方向、すなわち利下げを通じて米国の純利息コストを削減し、実質金利をマイナスに転換する方向へ戻る可能性が高いと述べています。

この見方が正しければ、Hemke氏は、6月末に付けた金と銀の安値が、2026年の年内安値となる可能性が非常に高いとしています。

この判断は貴金属投資家にとって極めて重要な意味を持ちます。過去数ヶ月間、金銀価格を抑え込んできた核心要因はインフレと利上げ期待でしたが、この2つの圧力が同時に和らげば、市場の焦点は財政赤字、通貨安、中央銀行の準備多様化、実質長期金利の下降といった構造的要素に再び戻ることになります。

V字回復ではなく、いったん横ばいで調整

ただしHemke氏は、金と銀がすぐにV字型の急激な反転を見せることを期待すべきでないと投資家に警鐘を鳴らしています。

彼は、最近のテクニカル面でのダメージは顕著であり、金銀の価格は依然として弱気のチャートを形成していて、いくつかの主要移動平均線を下回っていると指摘しています。したがって年内安値を付けていても、市場が横ばい推移しながら弱気シグナルを消化し、投資家の心理を徐々に回復させるには一定の時間が必要となる可能性があるとしています。

Hemke氏は、投資家は20日移動平均線に注目すべきだと提案しています。もし金と銀が再びこの初期トレンド指標を上回るなら、「年内安値をつけた」という自信が市場内で徐々に強まるでしょう。

言い換えれば、現在の貴金属市場は直ちに力強い上昇段階に入るというよりも、下落基調から底固めへの調整過程にあると言えます。横ばい推移自体が弱気シグナルであるとは限らず、むしろベアマーケットのテクニカル指標が徐々に効力を失い、市場心理が再調和される過程と考えられます。

Hemke氏はまとめとして、イラン戦争の終結とエネルギー価格の下落に伴い、2026年下半期の米国CPIおよびPCEインフレ指標は市場予想を下回る公算が高く、それは「タカ派ピーク」がすでに過ぎたことを示し、金と銀の投資家は2024年および2025年の価格上昇を支えた長期的なファンダメンタルズに再び注目する時が近づいていると述べています。

金と銀にとって、これらの長期的推進要因には、財政赤字の拡大、実質金利の制約、通貨購買力の低下、中央銀行の資産分散、そして世界的な地政学的・マクロ経済的不確実性の継続などが含まれます。