Wintermute：Bitcoinの上昇は「リリーフラリー」の特徴により合致しており、新たなブルマーケットの始まりではない

BlockBeatsの報道によると、7月7日、Wintermuteは市場分析を発表し、米国の最新の非農業雇用統計が市場予想を大きく下回ったことに加え、Wallerの発言が市場でハト派的と解釈されたため、世界のリスク資産が全般的に反発し、その中でも暗号資産市場のパフォーマンスが特に際立っていると述べた。BitcoinとEthereumは、最近S&P 500指数やNASDAQ指数を大きく上回る動きを見せている。今回のBitcoinの上昇は基盤がより強固であり、主にクジラによる継続的な買い増し、オプション市場でのコールオプションへの資金流入、そしてオンチェーンデータの改善が要因となっている。また、Bitcoin現物ETFの資金流出が終息したことも市場心理の一定の回復材料となっている。

米国の雇用市場の減速が年内の利上げ予想をさらに下げる要因となり、Wallerがシントラ・フォーラムで2%のインフレ目標を再確認したものの、よりタカ派的なシグナルは出さなかったことから、投資家はFRBの政策スタンスが和らいでいると受け止めている。暗号資産市場では、Bitcoinのオンチェーンデータによると、クジラウォレットは200週移動平均線付近で累計27万BTC以上を買い増しており、同時にオプション市場の資金もヘッジポジションから60,000～70,000ドルのコールオプションに向かっている。一方で、Ethereumの上昇は主に機関投資家によるストーリーが牽引しており、Ethereum Institutionalの正式始動や機関向けトークン化インフラの継続的な進展が要因となっている。しかし、最近Ethereum Foundationが約20%の人員削減と約40%の予算削減を行ったことや、これまでのETH ETFからの資金流出は、ファンダメンタルズ面での一定の圧力が依然として存在することを示している。

今回の上昇は「リリーフラリー」の性質が強く、長期的な新たなブル相場の開始とは言えない。マクロ環境の改善、中東情勢の緩和、機関投資家によるEthereumへの継続的な投資、そして夏場の流動性の低さが市場の回復を後押ししている。しかし資金面では、Bitcoin現物ETFの年初来累積流出額は依然として約27.3億ドルに達している。ETFへの資金流入が持続的に改善し、トレンドとなるまで、現状は依然としてセンチメントの回復局面と捉えるべきであり、構造的転換とは言えず、今後も慎重な姿勢が求められる。