サムスンの利益が19倍急増もサーキットブレーカー発動：アジアの半導体株で「噂で買い、事実で売る」相場が爆発！

出所：金十データ

火曜日、アジアのテクノロジー株は大きく下落し、投資家たちはSamsung Electronics Co.の業績報告を受け、年初来の半導体株の驚くべき上昇の後に利益を確定し、これまであまり注目されていなかった、評価が割安で業績の影響を受けにくいセクターへと資金のローテーションを行いました。

世界最大のメモリチップメーカーである同社の四半期利益は、AIの強い需要により19倍に急増しましたが、アナリスト予想を6%上回ったのみでした。その株価はソウル市場で一時7.9%急落し、韓国のSK Hynix Inc.や日本のKioxia Holdings Corp.など同業他社も共に下げました。MSCIテクノロジー株指数は一時2.7％下落し、金融および消費関連株は上昇しました。

韓国の代表的な株価指数であるKospi指数は取引中に6％以上下落しました。韓国取引所はKospi 200先物が5％以上下落したことを受け、アルゴリズム取引が5分間停止するKospiサーキットブレーカーを発動しました。

米株指数先物もアジア早朝でやや下落しました。テクノロジー株中心のナスダック100指数先物は0.7％下落し、月曜日のウォールストリートでの反発が一時的であったことを示しています。

これらの動きは、大幅な上昇の後、投資家がAIブームに対してますます懐疑的になっていることを示すさらなる証拠となりました。過去数年はあまり注目されなかった生産能力拡大や技術遅延、債務水準上昇に関する日常的なヘッドラインまでもが、今やテクノロジー株売却の理由と捉えられています。

KCM TradeチーフマーケットアナリストのTim Waterer氏は、「本日の相場は典型的な“事実売り”ロジックで、投資家はすでに非常に高い期待を十分に価格に織り込んでいる。バリュエーションが引き伸ばされ、ローテーションが全面展開すると、たとえ強力な業績であっても市場を満足させるには十分ではない」と述べました。

メモリチップ株は今年最もホットな取引対象の一つで、KioxiaはBloombergが追跡するアジア半導体製造メーカーの中で最大の600%高となっています。需要が大幅に急増しているものの、市場は依然として様子見姿勢で、この好景気後は典型的な崩壊が待っているのか、それともAIがより長期的な“スーパサイクル”を生み出しているのか注目されています。

Petra Capital Managementのマネージングパートナー、Albert Yong氏は、Samsungの業績は「AI関連需要が引き続き成長し、メモリ価格の堅調や業界の長期的な見通しへの信頼を強めた」と述べました。一方で、「投資家は強力な業績を事前に織り込み、今後はメモリサイクルの長期的な流れに一層注目するだろう」とも指摘しました。

Samsung Electronicsの発表データによると、6月までの3ヶ月間の暫定営業利益は89.4兆ウォン（約580億ドル）で、予想を約6％上回りました。売上も2倍以上増え、171兆ウォンとなりました。

この利益水準は、前四半期のNVIDIAの営業利益535.36億ドルをも上回り、Samsung Electronicsは当四半期の世界で最も高い営業利益企業となりました。同社は7月30日に完全な決算を発表し、その際に純利益と事業別のデータを開示する予定です。

Samsungの業績は注目されていますが、アナリストらは、メモリチップ事業が好調な一方で、社内には構造的な圧力が依然として存在していると指摘します。ファウンドリーやロジックチップ（LSI）事業の損失は今四半期に拡大する見込みで、その一部は賞与費用が半導体部門全体のコストに計上されたことによります。

このコストの変化は今年5月に達成された報酬取り決めによるものです。Samsungはチップ部門の従業員と賞与を営業利益に連動させ、特定の利益目標を達成した場合、年間半導体部門の営業利益から10.5％を特別賞与として支払うことで合意しています。一部の分析によれば、この費用を除外すれば、今四半期の営業利益はさらに高水準となる見込みです。

Causeway Capital Managementのポートフォリオマネージャー、Brian Cho氏は「我々はこれが会社の年次フリーキャッシュフロー創出の持続的な飛躍を意味するかどうかの兆候を探すつもりだ」と語り、また、経営陣の株主還元政策への対応も重視していくと付け加えました。

市場調査機関Counterpointのデータによれば、6月四半期における主要3社の平均営業利益率は75％～80％に達すると予想されています。Counterpointはレポートで、このような高い利益率はメモリメーカーの「過剰利益」への懸念を呼び、これが継続すれば規制圧力を招く可能性があると指摘しています。

CounterpointディレクターのTom Kang氏は「市場はこれほど素晴らしい数字を十分に理解していない」とし、四半期初めと比べ、第2四半期末時点でのメモリチップ価格上昇はさらに急激であることを強調しました。「このブームは今後数四半期は確実に続くだろう」と述べています。

野村資産運用チーフストラテジストの石黒英之氏は、現在の半導体株が圧力を受けているのは、メモリ需給への懸念やレバレッジETF資金の利益確定が一因だとし、「短期的な価格は需給やセンチメントによって大きく左右されるが、中長期的には、半導体メーカーは人工知能による利益成長やフリーキャッシュフロー拡大の恩恵を引き続き受ける」と述べました。

投資家がAIトレードの次の段階を再評価する中、テクノロジー株から他の業種への資金シフトが加速しています。

KCM TradeのチーフマーケットアナリストTim Waterer氏は「市場は評価基準の競争環境を調整している。半導体分野が数ヶ月にわたり注目を集めた後、投資家は今やより高い価値を有する他の分野にも賭けを分散し、高ベータテクノロジー株に対する楽観的なムードも和らいでいる」と述べました。このようなローテーションはしばらく続く可能性があり、高値の半導体企業の評価が他の市場セクターに近づくまで続くだろうとしています。