ストラテジスト：金の底値シグナルが現れ、金と銀の動きが分化

　　米国の雇用統計の弱さと連動し、FRB議長Kevin Warsh氏がインフレ緩和のシグナルを示したことで、市場の利上げ期待がさらに後退し、貴金属にマクロ的な支援を与えている。金・銀は共に修正のウィンドウを迎えているが、市場規模や需給構造に明確な違いがあり、反発のリズムや変動幅には違いが見られる。短期的なテクニカル・レジスタンスは依然として上昇余地を制限している。

　　マクロ予想が緩やかに転換、FRB政策期待が貴金属の価格決定メカニズムを再構築

　　金価格の動きは米国の金融政策期待に大きく左右されており、以前は市場は年内のFRB利上げを予想していたが、6月には雇用が新規に57,000件しか増加しなかったことで、積極的な引き締めの期待が大きく後退した。

　　FRB議長Warsh氏は物価安定目標を堅持する一方、最近数週間でインフレリスクが明らかに緩和されたことを率直に認め、利上げの必要性をさらに弱めた。

　　Hansen氏は、将来のインフレ期待が大きく後退し、エネルギー価格も同時に下落しており、現時点で継続的な利上げの合理的な理由は存在しないと指摘する。市場のコンセンサスが形成された場合、積み上がっていたドルロングが集中して手仕舞いされ、ドル安・米国債の短期金利が低下することで、無利息資産である金にとっては機会コストの側面でプラス要因となる。ただしFRBの政策の行方が完全に明らかになるまでは、金価格の回復には多くの障害があり、現時点の価格は1月高値から26％下落している。

　　金はボトム構築段階へ、複数のテクニカルレジスタンスが反発の高さを制約

　　4,000ドル以下のサポートゾーンは一時的に維持されているが、月曜日に金価格が4,200ドル近辺まで反発した際には再び売り圧力に直面し、多くの投資家は高値での持ち高を減らしている。これは深い調整後には典型的な修正の特徴であり、市場に底固めのための十分な時間が必要であることを意味する。

　　テクニカルチャートから分析すると、4,485ドル付近の200日移動平均線が最初のコア・レジスタンスであり、その上は1月から6月下落の38.2％フィボナッチ・リトレースメントが4,574ドルに位置する。金価格がこの二つの重要な価格帯を突破しない限り、形状が完全に強気転換することはなく、現段階での上昇はあくまでもボトム構築の動きに過ぎない。資金の流れも明らかに変化しており、恐慌的な撤退から、選択的な押し目買いへと転換している。今後の相場の方向性は、マクロ環境が継続して緩和シグナルを発し続けるかどうかにかかっている。

　　銀も同様に下支えと反発を見せ、需給面の優位性と高いボラティリティという両面性を持つ

　　Hansen氏は銀の短期的な展開についても楽観的であり、月曜日には銀価格が1オンスあたり63.27ドルで上昇が止まったものの、直前の急落は55ドル近辺の重要なサポートで下げ止まり、価格は順調に60ドル超えを回復し、ポジティブな修正シグナルを示した。

　　ここ数カ月の大幅下落によって銀のテクニカル形状及び市場心理は大きく損なわれ、価格回復に要する時間は金よりも長くなる見通しだ。

　　まとめ

　　マクロ政策、資金行動とテクニカルチャートを総合的に見ると、貴金属への集中売り圧力は基本的に解消され、金は区間でのボトム構築段階へ、銀も同時に下げ止まりと修復の局面を迎えている。米国のインフレと雇用統計の弱含みで、FRB利上げの悪材料は次第に解消されつつある。しかし金は上値に複数のテクニカルレジスタンスが存在し、短期的な急速ブレイクは困難。銀は産業需給を背景に長期的価値があるが、激しいボラティリティによる取引リスクには注意が必要だ。

　　今後のFRBの政策姿勢、米国債の利回り、ドルの動向が、金・銀のボトム構築期間と反発余地を直接決定する。

編集者：朱赫楠